个体投资者情绪、网络自媒体效应与股票收益.pdfVIP

预　 　 测 Vol.36,No.3 FORECASTING 2017 年第3期 个体投资者情绪、网络自媒体效应与股票收益 胡昌生,　 陶 铸 (武汉大学 经济与管理学院,湖北 武汉 430072) 摘　 要:个体投资者情绪变动会影响股票收益吗? 本文以东方财富股吧发帖量作为个体投资者情绪的代理,研 究个体投资者情绪、网络自媒体效应与股票收益可预测性之间的关系。 我们发现,个体投资者情绪通过网络自 媒体传播可以系统地影响股票收益,且存在显著的可预测性。 具体而言,发帖量越高的组合,短期收益越高,表 现出短期的动量效应;其次,当对样本股性质进行区分后,小市值、低账面市值比和机构投资者持股比低的股票 对个体投资者情绪变动更加敏感,呈现出明显的情绪跷跷板效应。 进一步地,经风险因子调整之后,零成本套利 投资组合仍能获得显著的超额收益,且超额收益来源于前期低发帖量组合,情绪依然是情绪。