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金融七
第七章 股票价值评估 第一节股票价值分析及评估 一、股票的收益 现金股利 资产增值 资本利得（股票买卖价差）：可正可负 二、股票价值评估方法 （一）基于股利贴现 稳定股利增长贴现模型 假设n→∞；kg；g是常数 P0=D1/(k-g) （二）基于盈利和投资机会 维持现有业务的价值 未来投资机会的净现值 再投资的收益率高于市场资本报酬率，公司就会有足够的增长率，使股价上升 投资新项目使股价上升的条件是新项目的收益率高于市场资本报酬率 若ROE小于k，股票价值下降，说明公司投资新项目不如发现金股利 （三）基于市盈率 市盈率：每股市价与每股盈余之比 影响市盈率的主要因素： 未来投资机会的净现值，越大，市盈率越高 再投资率,当公司的净投资收益率高于市场资本报酬率时，再投资率越高，市盈率越高 净投资收益率：增加，市盈率上升 贴现率：越高，市盈率越低 第二节 股利政策对股东财富和股票价格的影响 一、股利支付方式 现金股利：直接向股东支付现金 股票股利：以本公司股票支付股利 股票分割与合并： 股票回购：减少在外流通的股数，股价上涨 二、股利政策对股东财富和股价的影响 （一）在无摩擦条件下 股东财富不会受股利政策的影响 （二）现实条件下 税收因素：现金股利使股东财富下降，股票回购也会增加股东的资本利得税；股票股利可以推迟纳税时间且资本利得税低 信息因素：现金股利、股票分割和股票回购传达利好消息 融资成本因素：股票股利可以节约再融资成本 * * *
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