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四个要素之间的关系 现金 流量 增长 利润 资产 * * * * * * * * 应收账款管理指标 应收账款周转率(AR turnover)= 销售收入净额/平均应收账款余额 应收账款周转天数(DS0)= 360天/应收账款周转率 DSO——销售变现天数 1月31日 应收帐款余额 350万元 1月份销售额 140万 31天 09年 12 月份销售额 160万 31天 09年11月份销售额 150万 10天 平均收帐期为 72天 倒 推 法 存货管理指标 存货周转率(Inventory turnover) = 销售成本/(期初存货+期末存货)/2 存货周转天数 = 360天/存货周转率 DSI= 360天/前12个月销售成本总额/前12个月存货平均额 固定资产周转率 固定资产周转率 = 销售收入/平均固定资产净值 与其他因素相比，固定资产周转率在很大程度上受行业性质的影响，对管理活动的依从性较弱 很多资本密集型企业难以获得高额收益，除非存在着某些垄断性因素 固定资产与无形资产 不要随意扩充固定资产 - 高固定资产意味着低流动资产 重视无形资产开发 - 通过产品、服务的不断创新提高企业的核心竞争力 - 通过向客户提供定制化服务，增加顾客满意度和忠诚度 - 通过开发员工潜能，改善工作流程，合理配置资源，形成独特的竞争优势 小结： 总资产收益率/净资产收益率 营业利润率/总资产周转率 营业利润率的提高取决于成本管理 总资产周转率的提高取决于资产管理 财务报表的三大功能 企业现金流分析 资产负债表 2009年12月31日 资产负债表 2010年12月31日 特定时期内的 现金总流入减 去现金总流出 现金流量表 现金流量表 资金的来源与使用的长短期分析 固定资产 10000 2250 10600 2850 合计 10000 12850 1850 长期 $ $ 存货 应收帐款 短期借款 应付帐款 12850 1000 5100 3250 1000 1250 长期借款 公积金 短期 使用 合计 合计 现金 应交税金 500 1750 来源 $10000 $10600 $2850 来源 短期 长期 使用 $2250 2250 7750 2850 来源 短期 长期 使用 理想的现金流量模式 1、用于长期投资的资金来自长期资金来源 2、用于短期投资的资金来自短期资金来源 3、一部分长期资金可用于短期资产投资 理想的现金流量模式 集团2005-2007资产负债表的变化 非流动资产增加391亿 长期融资增加363亿 三年来，28亿长期资产增长来自短期融资，存在短债长投的现象 + 息前税后 利润 原材料 再制品 完工产品 应付 帐款 应收 帐款 人工/费用 现金 折旧 经营活动产生的现金流量 支付所得税 投资活动产生的现金流量 所得税 购买固定资产 出售固定资产 融资活动产生的现金流量 增资扩股 筹集长/短期借款 归还长/短期借款 期初现金余额 期末现金余额 支付利息 支付股息 小结： 简易现金流量表的编制方法 理想的现金流量模式 现金流量表的三大块 财务报表的三大功能 企业健康状况诊断 资产负债表 股东权益 流动资产 流动负债 长期负债 长期资产 131.8 88.2 64.2 78.4 77.4 220.0 220.0 (万美元) 1.4倍 = = 流动比率 资产负债表 股东权益 流动资产 流动负债 长期负债 长期资产 131.8 88.2 64.2 78.4 77.4 220.0 220.0 (万美元) 存货 应收帐款 现金 其他 36.5 35.0 9.7 7.0 0.8倍 = = 速动比率 损益表 ($:0000) $ $ 销售收入 308 经营成本 278.8 EBIT 29.2 EBT 24.5 EAT 15.2 RE 8.8 利息 4.7 股息 6.4 税金 9.3 8% = = 长期资产 流动资金 股东权益 长期负债 流动负债 131.8 88.2 77.4 78.4 64.2 资产负债表 ($:0000) 流动资金 销售收入 88.2 – 64.2 308 第0天收到 原材料 第85天由 顾客处获得现金 第44天售 出产品 第85天收 到顾客付款 第2