永安期货研究院晨会纪要 20170711.PDFVIP

永安期货研究院晨会纪 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观：王鹏 1、纽约联储报告显示，美联储资产负债表可能在2020-2023 年期间实现正常化，据基线预 测，2018 年预计将有1,740 亿美元的国债被赎回，并将有2520 亿美元进行再投资。 2、美国众议员敦促SEC 否决包括中国企业财团对芝加哥股票交易所的收购提议。 3、知情人士称，中国政府已经通知主要电信运营商，在明年2 月1 日前完成基本禁止针对 个人的虚拟专用网络（VPN ）业务。针对企业使用的国际专线（IPLC）服务，则需要进行备 案登记，以说明用途。 4 、海通《又到“十字路口”，金融何去何从？—2017 年全国金融工作会议前瞻》 最近五年有哪些变化？首先，宏观经济增速连续下降。工业部门去杠杆、去库存、去产能问 题突出。宽松货币发力，财政更加积极。然而货币却大量流入了资产领域，资产泡沫膨胀。 与货币宽松相伴随的是金融监管整体趋松，金融机构疯狂扩张。流动性风险、信用风险和整 个经济的系统性风险在上升。整个系统变得非常脆弱：在房地产市场稳定时，一切看起来相 安无事；而一旦房价风险暴露，金融体系也要遭殃。 未来金融业如何走？金融安全和统筹监管是重中之重。今年4 月的中央政治局会议就维护金 融安全提出6 项任务，新华社连发七篇评论，以“三个统筹”谈金融监管的升级。具体如何 统筹监管？第一，在总的方向上，金融工作会议有望将金融监管协调机制提到更高层面。第 二，从监管类型上看，在现行分业监管的基础上，将会增强统筹协调，适当增加功能监管、 行为监管。从级别上看，中央要求地方按照部署，做好本地区金融发展和稳定工作，形成全 国一盘棋，意味着中央和地方金融监管的分工也可能进行协调统筹。资管业务监管的具体动 作或已不远。 股指：赵晶 1、上证综指低开后弱势震荡，收盘放量跌0.17%报3212.63 点；深成指跌0.55%报 10505.6 点；创业板重挫1.75%报1803.25 点。板块方面，钢铁、有色、非银金融及家用电器板块继 续走强，同时中字头股尾市护盘，中国交建、中国建筑领涨，此外无人零售、雄安题材相对 活跃。 2、投保基金调查显示，6 月中国证券市场投资者信心指数达到54.5，环比上升11.5%，投资 者信心出现明显反弹且转为乐观。 两融余额终结四日连升。截至7 月7 日，A 股融资融券余额为8843.59 亿元，较前一交易日 的8858.94 亿元减少15.35 亿元。 工信部：1-5 月份家用电冰箱累计生产3949.6 万台，同比增长10.5%；房间空气调节器累计 生产8252.3 万台，同比增长 19%；1-5 月家用电器行业主营业务收入6429.8 亿元，累计同 比增长15.9%；利润总额累计同比增长9.6% 。 天风策略：6 月以来，钢铁及有色等周期股出现了比较明显的反弹，未来需要有更多需求超 预期的因素来推动，否则后续分化的可能性较大，关注中报可能超预期的周期股。继续布局 混改和滞涨二线白马。 3、总结：指数再度分化，同时多空主力持仓均有大幅增加，市场分歧明显，预计短期期指 上行势头有所放缓，将呈现宽幅震荡走势。 期权：王晓宝 豆粕期权早评： 期权成交状况：7 月10 日，豆粕期权共成交107368 手，较前一交易日增加72470 手；持仓 总量196136 手，较前一交易日减少7468 手，当日行权14 手。 波动率方面：豆粕9 月主力合约中，随着标的资产价格的波动，隐含波动率较前期大幅上涨， 波动范围维持在8%-26%之间，看涨看跌隐含波动率均值分别为19.76%和19.05%。波动率偏 度结构有所改变，看涨看跌期权均呈现“中间低，两边高”的微笑结构。 策略方面：标的资产涨势良好，但要警惕高位回落风险，备兑组合持有者要展期至远月虚值 期权未持有标的资产投资者可基于波动率右偏结构，构造牛市价差组合。 白糖期权早评 市场成交状况：7 月10 日，白糖期权共成交21440 手，较前一交易日增加4862 手，持仓总 量104516 手，较上一交易日增加1724 手，当日行权260 手。 波动率方面：白糖9 月主力合约中，随着标的资产价格再次下跌，隐含波动率较前期变化不 大，波动范围维持在15%-30%之间，看涨看跌隐含波动率均值分别为19.39%和14.95%。波 动率偏度结构方面，看跌期权呈现“执行价格越低，波动率越高”的左偏结构，而看涨期权 呈现“中间低，两边高”的微笑结构。 策略方面：标的资产小幅反弹，观察是否有企稳迹象，择机购入看涨期权。前期6500 以上 执行价格看涨期权空头头寸继续持有。