永安期货研究院晨会纪要 20170717.PDFVIP

永安期货研究院晨会纪 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观：王鹏 1、全国金融工作会议要求设立国务院金融稳定发展委员会，强化央行宏观审慎管理和系统 性风险防范职责。 2、人民日报头版刊登评论文章称，全国金融工作会议提出要让金融回归本源，更好服务实 体经济，金融业要聚焦主业、强化服务、审慎创新、稳健发展。 3、美国6 月份消费者价格环比持平，零售销售下降0.2% 。疲软的通胀和零售数据，以及美 联储主席耶伦上周鸽派言论，推动12 月份加息概率跌破50%，美元亦跌至10 个月最低；而 偏宽松的前景推动美股创纪录新高。 4 、海通《漫步多头路》①以经济学模型概括金融工作会议：目标函数是服务实体，约束条 件是协调监管，底线是防范系统性金融风险。设立国务院金融稳定发展委员会，将加强监管 协调，有效降低监管中可能导致的风险。②重申风格取决于盈利趋势和投资者结构，17 年 上证50 相当于13 年创业板指。创业板中报业绩增速继续放缓。③6 月4 日《再次开启多头 思维》看多逻辑不变，情绪指标仅位于震荡市中低位，白酒家电扩散到金融和周期龙头及二 线价值。 股指：赵晶 1、上周五上证综指缩量震荡收盘涨0.13%报3222.42 点；深成指跌0.37%报10427.79 点；创 业板指跌近2%，创一个月新低。银行、券商等金融股涨幅居前，成为支撑大盘的主要力量， 同时食品饮料板块经过近一周的调整后再度收升，相对农林牧渔、公用事业及计算机板块则 出现较大回落。总体来说，沪指上周上涨0.14% ，至此连涨四周。 2、财政部：6 月全国一般公共预算收入同比增长8.9%，前值3.7%；公共预算支出同比增长 19.1%，前值9.2%，增速均有所加快；当月个人所得税6753 亿元，同比增长18.6%；证券交 易印花税618 亿元，下降8.8% 。下半年收入增幅可能有所放缓。 证监会核发9 家IPO 批文，筹资总金额不超过42 亿元，其中上交所主板4 家，深交所中小 板1 家，深交所创业板4 家。单周核发数量已连续八周低于10 家。 Wind 数据统计显示，下周将有9 只新股发行，累计发行数量共约3.99 亿股，预计募资总额 79.88 亿元。 融资客加码杠杆，两融余额四连升，迭创两个月新高。截至7 月13 日，A 股融资融券余额 为8895.76 亿元，较前一交易日增加6.71 亿元。 海通荀玉根：7 月资金面即便有反复影响也有限，4-5 月市场下跌源于利率急升破坏情绪， 故高PE 小市值公司跌幅大而高股息率股未跌；风格取决于盈利趋势和投资者结构，漂亮50 累计涨幅大但盈利趋势未坏，市场已经从一九向三七扩散；目前处于震荡市向上波动阶段， 顺应此趋势，持有消费白马和金融等一线价值股，看好二线价值成长和国企改革。 申万宏源策略：寻找相对海外估值，相对历史估值更有吸引力的方向，重点关注金融和地产； 重点关注保费增长受益于消费升级的保险；布局CPI 底部抬升，重点关注食品饮料、农林牧 渔和商贸零售；推荐新能源汽车、苹果产业链、以及火电和农药。 3、总结：上周市场呈现先抑后扬走势，同时分化明显，50 板块继续走强，金融股持续上扬， 前期涨幅较大的家电、烟酒板块以及中小创则整体出现回落，预计短期50 行情有望延续， IH 将继续上扬。 期权：王晓宝 豆粕期权早评： 期权成交状况：7 月14 日，豆粕期权共成交83630 手，较前一交易日增加46292 手；持仓 总量200098 手，较前一交易日增加4596 手，当日行权1 手。 波动率方面：豆粕 9 月主力合约中，隐含波动率日内小幅下跌，波动范围维持在 20%-32% 之间。波动率偏度结构有所改变，看涨看跌期权均呈现“中间低，两边高”的微笑结构。 策略方面：标的资产大幅下跌，持有标的资产投资者及时买入虚值看跌期权锁定利润，或卖 出远期虚值期权构建备兑组合。 白糖期权早评 市场成交状况：7 月14 日，白糖期权共成交9082 手，较前一交易日减少6422 手，持仓总 量103602 手，较上一交易日增加2120 手，当日行权4 手。 波动率方面：白糖9 月主力合约中，隐含波动率下跌明显，波动范围维持在11%-50%之间， 看涨看跌隐含波动率均值分别为18.74%和24.98% 。波动率偏度结构方面，看涨期权呈现“执 行价格越高，波动率越高”的右偏结构，而看跌期权呈现“中间低，两边高”的微笑结构。 策略方面：标的资产弱势震荡，但下跌空间有限，观察是否有企稳迹象，试探性购入看涨期 权。前期650