广州合景房地产开发有限公司公司债券2017年跟踪评级.PDF

公司债券跟踪评级报告 足公司未来2~3 年的开发和销售需求。 3 ．公司资产质量较好；营业收入与盈利 水平有所增长，盈利能力有所增强；债务负担 有所减轻，债务结构合理，整体偿债能力较强。 4 ．2016 年，担保方合景泰富资产规模进 一步增加，经营状况较为稳定，其所提供的担 保对本次债券信用状况具有显著的积极影响。 关注 1．近期，房地产行业政策变化较大，广 州市等地区启动新一轮限购或限贷政策。公司 项目分布在中国十座城市，易受当地房地产政 策的影响。 2 ．公司在建项目规模较大，未来投资支 出需求较大。同时相对于土地储备，公司每年 新开工面积与竣工面积略显不足，开发较为缓 慢，运营效率有待提升。 3 ．公司其他应收款规模较大，对公司资 金形成一定的占用。受开发项目的开发销售进 度、款项结算等影响，2016 年公司经营活动 所产生的净现金流与现金及现金等价物净增 加额均为负值。 分析师 冯 磊 电话：010 邮箱：fengl@ 李 镭 电话：010 邮箱：lil@ 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 PICC 大厦12 层（100022） Http ：// 广州合景房地产开发有限公司 2 公司债券跟踪评级报告 一、主体概况 广州合景房地产开发有限公司（以下简称“公司”或“广州合景”）最初由广州恒景商业中心 与自然人孔健涛于 1995 年6 月 15 日共同设立，注册资本为人民币1,000 万元。后经多次股权转 让、未分配利润和资本公积转增资本以及增资，截至2003 年底，公司注册资本达到12,000 万元， 孔健岷、孔健涛和孔健楠的持股比例分别为76.5%、15%和8.5%。2006 年7 月，根据广州市对外 贸易经济合作局下发的《关于英属维尔京群岛的悦峰集团有限公司并购广州合景房地产开发有限 公司股权的批复》（穗外经贸资批 〔2006 〕168 号），悦峰集团有限公司 （以下简称“悦峰集团”） 以股权并购的形式，并购公司原股东全部股权，企业性质同时变更为外商独资企业，注册资本变 更为 1,500 万美元。后又历经多次增资，注册资本变更为9,900 万美元；2008 年 1 月，根据《关 于外资企业广州合景房地产开发有限公司股权转让的批复》（穗外经贸资批 〔2008 〕39 号），悦峰 集团所持全部的股权转让给其全资子公司悦图投资有限公司 （以下简称“悦图投资”）。 截至2016 年底，公司注册资本为9,900 万美元。悦峰集团为合景泰富地产控股有限公司（证 券简称：合景泰富；股票代码：1813.HK）的三级全资子公司，悦图投资为公司控股股东，公司 的实际控制人为孔健岷。 图1 截至2016 年底公司股权结构图 资料来源：公司提供 2016年，公司组织结构及主营业务未发生重大变化。截至2016年底，公司拥有员工303人。 截至2016 年底，公司合并资产总额402.74 亿元，负债合计300.97 亿元，所有者权益 （含少 数股东权益）合计101.77 亿元，其中归属于母公司所有者权益为94.96 亿元。2016 年，公司实现 营业收入57.88 亿元，净利润 （含少数股东损益）15.27 亿元，其中归属于母公司的所有者的净利 润13.68 亿元；经营活动产生的现金流量净额-0.67 亿元，现金及现金等价物增加额-21.24 亿元。 公司注册地址：广州经济技术开发区科学城科汇二街2号2楼自编13号；法定代表人：孔健涛。 二、债券发行及募集资金使用情况 公司发行总额不超过33亿元的公司债券（以下简称“本次债券”）经中国证监会证监许可〔2015 〕 2595号文核准批复。本次债券发行分为品种一和品种二，均于2015年12月17日发行结束，分别为 “15合景01 ”和“15合景02 ”，起息日均为2015年12月17 日； “15合景01 ”和“15合景02 ”分别 广州合景房地产开发有限公司