质押式回购利率形成机制优化.PDF

质押式回购利率形成机制优化 债券业务中心 2017年4月21日 一、 质押式回购介绍 222 质押式回购概念 质押式回购  正回购方(资金融入方)在将债券出质给逆回购方(资金融出方)融入资 金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购 利率计算的资金额向逆回购方返回资金，逆回购方向正回购方返回 原出质债券的融资行为。  交易所债券回购历史变革 1990年12月，上海证券交易所正式开业，国债现券交易 1993年，国债回购推出，以单只现券为基础，按席位交易 1994年，推出标准券折算制度，整合市场流动性 1996年，开始按季调整标准券折算比率 1998年，现券开始逐步转入账户托管，并建立回购登记制度 2003年，开始按月调整标准券折算比率 2005年，开始按周调整标准券折算比率 2006年5月8日，新债券回购交易制度推出 2007年，公司债开始记入回购质押库 2012年12月，新回购实行逐日盯市制度 2017年4月，调整可质押入库债券标准 2017年5月，调整回购计息规则和收盘价计算方法 4 交易所回购市场特点 匿名交易、 高效便利 轧差净额 逐日盯市 结算 市场参与 者广泛 交易所回购市场特点 标准券制度 标准券——指由不同债券品种按相应折算率折算形成的，用以确定可通过质 押式回购交易进行融资的额度。 标准化期限 1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天共九个回购期限。  匿名交易、高效便利 完全按照“价格优先、时间优先”原则撮合成交 轧差净额结算 可以实现滚动续做，满足持续的融资需求 逐日盯市 每日根据价格变动计算质押券价值，保证足额质押  市场参与者广泛 6  质押券标准 ： —国债、地方债、政策性金融债； —信用债质押回购入库新标准（2017-4-7后） 债项评级为 AAA 级、主体评级为 AA 级（含）以上要求。其中，主体评级 为 AA 级的， 其评级展望应当为正面或稳定。 —信用债质押回购入库老标准（2017-4-7以前） 同时在本所固定收益平台和集中竞价交易系统挂牌交易的公司债（含企业债）、可转债和分离 债，且符合以下条件之一的，可作为新质押式回购的质押券： （1）债券发行人是中央直属的国有独资企业； （2）由中国工商银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、 （3）中国农业银行股份有限公司、中国交通银行股份有限公司、国家开发银行之一提供全 额无条件不可撤销连带责任担保或者提供足额资产抵押担保； （4）主体评级和债券评级为AA级； （5）经中国证监会认可的其他债券  流动性安排（四个T+0）  当日买券