雪灾使得电力运行薄弱之处充分暴露,将加快行业见底的步伐.pdfVIP

短 评 雪灾使得电力运行薄弱之处充分暴露，将加快行业见底的步伐 08年1月份开始的这次雪灾，使得“市场煤、计划电”以及运输瓶颈矛盾集中暴露出来， 我们认为在目前电力行业盈利面临这些负面因素巨大压力的背景下，雪灾这种特殊事件的发 生，将加快行业见底回升的步伐。 评论： 1、 主流发电企业发电量影响不大。电力企业煤炭库存从07年四季度开始就明显低于以往， 到08年一月份，受燃煤供应和雪灾的影响，电力企业煤炭库存普遍在一周以内，华能反映目 前直达煤库存只有3-4天，下水煤库存只有7-8天，不到平时一半。但由于目前政策更倾向于 大型低煤耗发电企业，在煤炭供应量和运输保障上对大型发电企业优先照顾，企业也认为在 燃煤供应方面将逐渐好转。服务华东区域为主的华能国际和国电电力基本没有出现停机现 象，对发电量影响不大。而服务华中区域为主的长江电力，由于是水力发电，并没因为燃煤 紧缺而受影响，只是目前处于枯水期，三峡机组和葛洲坝机组总共出力在480万千瓦，发电 量略受些影响。值得关注的是目前四川、重庆地区大面积的积雪，融化后对长江来水将会是 有利因素。而国投电力从07年下半年开始，服务云南的曲靖电厂就开始面临缺煤的困扰，该 电厂基本是一半产能在发电，对发电量的影响比较大。 图 1：直供电厂煤炭库存天数 图 2 ：三峡入库水位 三峡入库(M3/S)14时 25 45000 40000 20 35000 30000 25000 15 20000 15000 10 10000 5000 55555555566666666666677777777777 00000000000000000000000000000000 0 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - r y nl gpt v c nb r r y nl gpt v c nb r r y nl g pt v 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 pa u u u e c o e a e a p a u u u e c o e a e a pa u u u e c o 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 1 1 AMJJASONDJFMA MJJASONDJFMAMJJASON 直供电厂存煤天数 2006年 2007年 2008年 资料来源：CCTD，申万研究 资料来源：申万研究 2、 燃煤供需紧张格局、电价传导机制以及运输瓶颈问题将逐渐得到解决。值得注意的是， 此次雪灾使得国内电力运行