流动性继续偏紧,入场资金开始减少.PDF

流动性观察 宏观策略研究 2013 年11 月25 日 湘财证券研究所 策略月评 流动性观察 流动性继续偏紧，入场资金开始减少 投资要点：  表外融资继续收紧，货币政策仍保持中性偏紧 相关研究 10 月外汇占款继续大幅增加4416 亿元，贸易顺差也大幅扩大，用残差法估算， 湘财证券- 策略月评- 流动性观察- 10 月热钱转为净流入。由于美联储缩减QE 的决定一再延后，全球资金转向新兴 宏观流动性趋于偏紧，市场增量 市场，预计外汇占款仍将继续改善。 资金有所放缓 10 月央行逆回购力度继续减弱，虽然公开市场实现净回笼404 亿元，一改之前 湘财证券- 策略月评- 流动性观察- 净投放的局面，银行间质押式回购加权平均利率则从9 月的3.485%显著攀升至 资金面紧张程度有所缓解，部分 3.857%。自11 月份以来，逆回购力度仍然较弱，虽然前3 周已净投放390 亿元， 场外资金择机入市 但由于资金到期量较大，货币政策仍保持中性偏紧。 10 月社会融资总量新增8564 亿，较上月大幅少增约5485 亿，而新增人民币贷 款5061 亿元，较上月少增约281 亿，但表内融资占比继续提高，由于去杠杆压 力犹存，表外融资继续收紧。  基金增量资金继续放缓，QFII 投资额度仅小幅增加 10 月开放式股票型基金份额环比基本持平于1.2 万亿份，新成立偏股型基金份额 环比也基本持平于101.8 亿份，增量资金继续放缓。 10 月QFII 投资额度485.13 亿美元，环比增加10.2 亿美元，但增加力度较上月 有所下降；RQFII 投资额度也继续环比增加53 亿元至 1396 亿元，增加力度较上 月基本持平。  个人投资者入场资金显著减少 分析师 10 月证券市场交易结算资金余额先升后降，月中（9 月30 日-10 月11 日）再度 魏巍 回升至6250 亿元主要受国庆长假影响，另外银证转账变动净额也始终处于净流 (8621)8551 出状态。 ww3452@ 虽然11 月份银证转账变动净额小幅增加，但结算资金余额仍不断回落，显示个 执业证书编号： 人投资者入场资金显著减少。 S0500512020001 牛鹏云 执业证书编号： S0500511050002 地址： 上海市浦东新区陆家嘴环路958号 华能联合大厦5层湘财证券研究所 敬请阅读末页之重要声明 1 流动性观察 图1、基金增量资金继续放缓 图2、QFII 投资额度仅