美国10月耐用品新订单：确有改善但幅度并非惊人.PDF

宏观经济研究 2016 年 11 月24 日 海外宏观简评 美国10 月耐用品新订单：确有改善，但幅度并非“惊人” 事件 美国公布10 月耐用品新订单数，不论环比还是同比增速，均超预期。由 于耐用品新订单是美国企业投资的领先指标，数据发布后，投资者对美国 分析员 吴杰云 经济增长前景改善的预期进一步加强，美元指数大幅上行，黄金价格重挫。 SAC 执证编号：S0080512110002 SFC CE Ref：AXQ260 jieyun.wu@ 评论 ► 确有改善，但幅度并非“惊人”，主要是飞机订单拉动。整个耐用 品新订单报告中有三个关键的数据点：总耐用品新订单，剔除飞机 等交通产品后的耐用品新订单（飞机等交通产品订单的波动太大）、 核心资本品新订单。核心资本品新订单是总耐用品新订单的一个子 集，包括交通产品、机械设备订单等，但不包括金属制品，更能反 映企业投资的趋势。1 ）从10 月单月的数据看，上述三个数据较9 月都有明显改善：10 月总耐用品新订单环比增速4.8% ，明显好于 9 月的0.4%，好于市场普遍预期的负0.1%；剔除交通产品后，10 月环比仍旧有1.0%，好于9 月的0.2%；核心资本品新订单（含飞 机订单）环比高达 14.5%，好于 9 月的 4.0%。上述三个指标 10 月的同比增速同样有所改善。2 ）从较长的趋势看，上述三项指标 的同比增速只有第二项有小幅的上行趋势，另外两项并不明显；三 项指标10 月的环比增速也并未超越过去数年的波动范围，可以说 改善的幅度并非“惊人”（图表1~6 ）。3 ）进一步看分项，10 月总 耐用品新订单的回升，主要是飞机订单拉动。比如 10 月波音公司 有 85 架飞机订单，较 9 月的 55 架明显上升。在总耐用品新订单 近期研究报告 4.8%的环比增速中，飞机订单的贡献率高达5.0 个百分点，也就是 说，如果剔除飞机订单，10 月耐用品新订单的环比增速是负增长的。 • 宏观经济 | 美国海外留存资金回流有何影响？ (2016.11.23) ► 在市场情绪高涨、对美国经济增长前景普遍乐观的背景下，稍微向 • 宏观经济 | 特朗普贸易保护主义政策对中国意味 着什么？ (2016.11.22) 好的经济数据就可能对资产价格带来明显的扰动。耐用品新订单数 最大的特点是波动性极大，就算是剔除交通产品后再经季调的波动 • 宏观经济 | 欧美 CPI 通胀持续上行 (2016.11.21) 性仍旧很大。也正是因为这个原因，这个数据很难预测（实际公布 的值经常偏离市场一致预期值，官方统计机构公布第二次估计值的 • 宏观经济 | 大豆撑起美国出口半边天？ (2016.11.06) 时候也经常对初次估计值进行大幅度的修正）。严格来讲，10 月数 据的改善幅度并不大，但却导致黄金价格重挫近 2%，美元指数上 • 宏观经济 | 10 月非农就业：工资持续上升，12