金融学漫谈：《威尼斯商人》启示：融资历程.docVIP

《威尼斯商人》的启示：融资的历程 【作者的话】2005年中国人民大学出版社出版了我的《金融市场学导论》，并作为多所高校的专业教材使用多次再版。该书中有大量金融学小品以影证相关金融学原理。现将部分小品在文库贴出与广大同好分享。 ——代鹏 在著名的喜剧《威尼斯商人》中，莎士比亚塑造了两个很有意思的人物：一个是侠肝义胆，为朋友两肋插刀的威尼斯商人安东尼奥；另一个是狡诈阴险，冷酷无情的高利贷商人夏洛克。夏洛克为了报复安东尼奥借钱给别人不收利息和先前对自己的侮辱，在安东尼奥为了朋友的婚事向夏洛克借钱的时候，他故意提出如果不能按期还款，那么就必须在安东尼奥的胸脯上割下一磅肉作为惩罚的苛刻条件。在经历了一系列扣人心弦的戏剧冲突之后，可怜的夏洛克不但失去了金钱，而且还成了人们广为嘲笑的对象；正义的代表安东尼奥最终获得了胜利。 如果从经济学的角度来看，莎士比亚无疑在他的喜剧中描述了一场经济纠纷。而这场纠纷的根源则在于商人安东尼奥向高利贷者夏洛克的“直接融资”。在莎士比亚所生活的那个年代，货币财富极其稀少，高利贷者则成了这种财富的主要提供者。尽管高利贷者握有大量货币财富，但这些财富却大多来源于他对那些可怜的借款人的压榨，而不在于吸收存款。夏洛克对安东尼奥的仇恨来源于安东尼奥向别人放款时并不需要别人支付夏洛克要求的那样高的利息。而过高的利息则是高利贷者赖以发财致富的根本原因。 当然，对于高利贷者来说，要求借款人支付高利息，也不是没有道理的。首先，在封建时代，财富的聚积是非常缓慢而且困难的，高利贷者们为了积攒金钱，必须长年累月的像自疟狂一样首先对自己进行残酷的盘剥。因此，人们眼中的高利贷者常常和吝啬鬼划上等号。这一点，回想一下葛朗台、阿巴公们的“幸福生活”就不难明白了。难道夏洛克们不应该为自己承受的种种身心摧残要求“补偿”吗？ 其次，高利贷是一种“风险投资”。这是因为借高利贷的目的通常是“非生产性的”，这种借款本身不是被火烧眉毛的人们用来“壮士断腕”般的救急，就是被盼着“老爸早死”好继承财产的公子哥们不计成本的挥霍掉了。为了扩大再生产的人们，一般是不会去借高利贷的，因为赚取的利润还不够还利息的呢。由于借款本身，不能成为还款的来源，因此一旦借款人无力偿还，高利贷者就将血本无归。甚至打官司也解决不了问题。对高利贷者来说，有意义的并不是将还不起债的倒霉蛋送进监狱，而是还本付息！担风险是不得已的事，这样，高利贷者只能采取高利率的“捆绑投资”来减少风险。 第三，高利贷者必须进行“安全投资”，这显然进一步加大了借款人的借债成本。因为在古代像威尼斯那样仁慈的对待高利贷者的地方毕竟不多。夏洛克们大多时候面对的是“要钱没有，要命一条”的厉害角色。干掉债主的诱惑力是如此之大，以至于债务人们通常有强烈的动机选择与人身伤害或者纵火有关的暴力活动。在法制不健全和人身保险不发达的情况下，高利息就部分的成为了放高利贷这种极其危险的职业的“风险补贴”了。 在没有发现新大陆之前，新兴的资产阶级为了获得足够的货币资本进行扩大再生产一直在与高利贷商人进行激烈的斗争。当高利贷商人所提供的必须支付高利率的直接融资行为无法满足资本主义生产的发展时，随着社会财富的逐渐积累，人们开始尝试转向间接融资。这种间接融资的根本点在于通过吸收存款，也就是社会闲置的资金，积聚社会财富，再将这些资金以合理的利率贷放给那些需要资本进行扩大再生产的企业家。 银行是这种间接融资的重要机构。最初的银行有些类似于资本家之间的互助组织——资本家之所以要在其中占有股份或者保有存款的重要原因是为了取得在商业银行以合理的利率获取贷款的资格。或许并非巧合的是，银行业首先诞生在了《威尼斯商人》安东尼奥的故乡——资本主义的萌芽地区意大利，早在14世纪，威尼斯和热那亚的商人们曾经创立的信用合作社就是这种性质。直到16世纪，银行才逐渐传播到其他欧洲国家。在像米兰、阿姆斯特丹、鹿特丹、纽伦堡这些工商业发达的城市，银行迅速兴起。 尽管早期银行家们大多是商人出身，但他们起初在选择客户时的重点却主要放在了向政府贷款上。1343年，欧洲最大的货币经营者佩鲁齐在向英国国王提供了一笔风险贷款后惨遭破产的教训，并没有给人们留下太深刻的印象。因为政府的还债能力不管怎么说也要比普通商人高。政府可以用税收来还债，而用于商业的贷款却不得不依靠很不稳定的经营收入来偿还。 实际上，早期的银行家并没有对高利贷者产生太大的威胁。虽然利率要低一些，但他们与高利贷者的主要区别，还是主要在于是使用自有资金还是用吸收来的存款来放贷。尽管银行乐于接受存款，但出于谨慎的考虑，每一个贷款要求者都会被首先假定为“骗子”。银行只对那些有存款户头、有转账结算业务、银行对其知根知底的、有信用的老客户，才会勉强提供贷款。企图空手套白狼的冒险家是很难取得信任的。 这种局面，一直到金银从美洲潮水