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EVA价值评价体系应用探析摘要：EVA(经济附加值)是一种较新的业绩指标，其主要优点在于计算时考虑了资本金的相关成本。它促进了公司绩效的迅速提升，代表了新世纪企业价值观的取向变化。通过对EVA理论及其发展应用的分析，提出了我国推广应用EVA企业价值评估方法的主要建议。 关键词：EVA；资本金；价值评估；EVA应用 中图分类号：F224.5 文献标识码：A 文章编号：1672-3198(2009)08-0091-02 1　EVA理论及其发展 EVA(经济增加值，Economic Value Added的首字母缩写)是20世纪90年代发展起来的一种公司业绩评价方法，由美国Sten Stewart＆Co，(咨询公司)提出并注册了EVA商标，该公司目前拥有EVA客户300多家，包括可口可乐、西门子、AT＆T等著名公司。调查结果显示，连续使用EVA作为测评工具五年以上的公司其股票市值平均比同类企业增长49％，而全面采用EVA奖励体系的公司股票市值则增长84％，EVA用户在五年时间里创造了超过其竞争对手总共1160亿美元的市场价值。美国《幸福》杂志宣称EVA革命已经来临，它会彻底更新企业理念和文化，对企业决策、激励与分配机制等诸多方面将产生深远影响。Jour－hal of Applied Corporate Finance季刊公布EVA年度世界排行榜，将EVA热推向高潮，甚至美国邮政局以及新西兰、南非的国有企业也把EVA作为考评标准，一些著名基金组织和股市分析家把EVA作为分析工具。 1.1　EVA的内涵 EVA，指的是净税后经营利润减去产出这些利润所占用资本金的成本。资本金的成本是为补偿公司投资者所必需的债务及股权的最低(必要)收益率。EVA可用来有效的分配资本，也有助于商业组织之间不经济的交叉补贴，在这种情况下。盈利的商业单位补贴了亏损的商业单位。EVA有助于公司管理者发现重要的价值推动者，使他们能够更高效的管理。EVA被用于指导兼并、分设、引进新产品。以及其他战略策略。EVA的运用可以用下面的例子解释。A有限责任公司有大量的资本金占用在船队、拖车、单节机动车、路权和卡车等资产上，公司必须认识到这些资产占用的资本金是有成本的，必须在作出经济决策时考虑进去。在EVA的框架内认识这些成本，A公司实际上就能够作出卖出某项资产这样的决定，从而增进效率，大大提高股票价值。尽管EVA显然是对每股收益增长率和净资产收益率作为业绩指标的一种改进，但EVA实际上是一种修正的以会计为基础的技术。 1.2　EVA指标的计算 税后净利是传统的业绩评价指标之一，它是按照会计准则的要求，将一定会计期间的收入与按照配比原则确定的成本费用相抵减而得到的。这一指标最大的缺陷是它仅考虑了债务资本成本，没有考虑权益资本。然而，企业应用资本是要付费的。因此，要想准确的衡量股东财富的增量应当将权益资本从税后经营利润中扣除。 EVA=税后净营业利润－资本总额×加权平均资本成本。由此可见，经济附加值的大小取决于三个因素：税后净营业利润、资本总额和加权平均资本成本。 (1)税后净营业利润。 税后净营业利润是指息税前利润减去所得税费用后的净值。它反映了企业资产的盈利能力。此外，由于会计报表项目对企业的真实情况存在一定程度上的扭曲。为精确计算EVA还需对部分会计报表项目进行调整。例如，企业的研究开发费用和市场推广费。从性质上讲两者都属于长期资产，根据会计上的稳健性原则这两项费用应当视作期间费用于发生当年一次性摊销，这样做的结果是减少了公司的短期利润。于是企业的管理人员为使其在任时的经营业绩上升就会人为的减少任职期间该项费用的投入量，这对企业的长远发展是极其不利的。解决这一矛盾的办法就是在计算EVA时对该类费用进行调整予以资本化，将其列为企业的资产，同时在一定期间内分期摊销。 (2)资本总额。 资本总额是指公司全部股东投入公司支持公司运营的全部资本的账面价值，包括债务资本和股本资本，其中债务资本是指公司债权人提供的长期贷款和短期贷款，但不包括因购销关系而产生的应收账款、应收票据等商业信用负债。股本资本中包括普通股及少数股东权益。同样。在计算资本总额时也需对相关会计报表项目进行调整。 (3)加权平均资本成本。 加权平均资本成本是指单位债务资本成本和单位股本资本成本依据各自在资本结构中所占的比重而计算的平均单位成本，其中单位债务资本成本为税后成本，单位股本资本成本为普通股和少数股东权益的机会成本，另外，资本成本的确定还需参考所在国会计制度和资本市场的状况确定。综上所述EVA是以货币数量全面反映企业生产经营的真正盈利状况的一个指标，EVA0表示公司获得的投资收益大于该项投资占用的资本成本，即企