股权激励计划决定业绩体现.PDFVIP

股权激励计划决定业绩体现 年报点评 中材国际(600970) 建筑建材·公司研究 买入 (维持) 2007 年 4 月 20 日 投资要点 当前价 目标价 42.83 50.00 业绩略高于我们预期。年报显示，公司 06 年实现主营业务收入 72.54 亿 元，同比增长 76% ；净利润 1.32 亿元，同比增长 43% ；每股收益为0.78 分析师 元，业绩略高于预期的原因是对四季度集中结算估计不足。 潘建平 中信证券非金属类建材、建筑工程行业首席 盈余管理迹象明显，股权激励计划决定业绩体现。基于股改承诺的公司 分析师。博士、律师，从业 6 年。 管理层激励机制仍未实施和工程类公司盈余管理弹性较大的原因，公司 电话: 021 邮件: pjp@ 短期通过盈余管理压低业绩迹象明显。而仅以目前未实施合同金额，按 我们认可的05 年净利润率2.23%粗略计算今明两年利润总计就有约 5 亿 颜云飞 元，但这些利润如何体现主要看管理层股权激励计划何时正式实施。 电话: 021 邮件: yyf@ 全球化市场支撑公司工程定单不断。凭借公司综合竞争优势，截至 06 中材国际相对中标300 、工业品指数表现 年底公司未实施合同金额约 225 亿元（含天津院 32 亿元，装备公司 24 亿元），06 年新签合同金额 174.6 亿元（含天津院 41.6 亿元，装备公司 120 中标300 工业品 中材国际 26 亿元），07 年以来公司公告新接国内外项目合同金额 16.89 亿元。 60 0 公司综合竞争优势日渐突显。06 年公司变更募集资金投向相继收购了主 -60 要竞争对手天津水泥设计院及所属中国建材装备公司 65%股权，这些收 购明显提升了公司在水泥工程设计和设备制造，以及海外工程总承包方