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我国上市公司盈利质量研究 桂林电子科技大学 梁玉梅 叶强 行实证分析，结果发现，我国上市公司的盈利质量不容乐观。笔者针对实证分析发现上市公司盈利质量所存在的问题，提出了相应的 改进措施。 【关键词】上市公司； 盈利质量； 实证研究； 因子分析 随着我国证券市场的不断发展与壮大，上市公司的数量也 析法、模糊分析法等．每种方法都各有其利弊。经过比较分析后 越来越多，吸引了广大投资者的参与，使证券市场出现了一片生 决定采用因子分析法来进行研究。 机勃勃的场景。但在繁荣的背后也应清醒地认识到：我国上市公 因子分析法通过对原始变量的标准化处理和数学变换，消 司的盈利质量普遍不高。为了保持证券市场的稳定，保护广大投 除了指标间的相关影响，消除了由于指标分布不同、数值本身 资者、债权人及利益相关者的权益，很有必要对上市公司的盈利 差异造成的不可比性，从数据源头保证了评价的质量。应用因 质量作一全面系统的分析。 子分析法，既可避免信息量的重复，又克服了权重确定的主观 性。因子分析法进行综合评价，所用权数属于信息置权数，它 一、盈利质量的概念 与根据评判者对指标自身重要程度的估价而确定的估价权数 在研究盈利质量时，笔者参阅了相关文献，从而发现了几个 不同。信息量权数是从指标所含区分样本的信息量多少来确定 相关的概念，如盈余质量、利润质量、收益质量等。笔者经过分析 指标的重要程度。是伴随数学变换过程生成的，并随着样本集 总结后认为，这三个概念与盈利质量实质上是对同一事物的不 合的变化而变化，不能人为调整。采用信息量权数有助于保证 同表述。因此本文未对其进行区分，并且在本文中统一使用盈利 客观地反映样本问的现实关系，提高综合评价的效度。因此， 质量来进行表述。 本文选用了因子分析法。 “盈利质量”的观念最早起源于20世纪30年代的美国，到 20世纪60年代，美国财务分析专家奥特洛弗(O‘Glove)出版了三、样本选取及数据来源 of 颇具影响力的投资咨询报告《盈利质量》(Quality Earnings)。 从这个时候开始盈利质量在证券业就日益受至Ⅱ重视。 本，其中样本的选择包含了银行、房地产、电力生产、机械、信息 就目前的研究情况来看，对盈利质量的定义，还没有形成统 技术硬件、旅馆餐饮及休闲、交通运输、食品饮料、有色金属、煤 一的认识，各种观点各有其侧重。现金流量观点：它强调了盈利 炭、石油及天然气、证券、通讯运营、汽车及配件、化工、家用电 ∥ 的可实现性，但却忽略了盈利的持续发展能力。真实性观点：较 器、航运等诸多领域和行业．具有很强的代表性。 缫 ；～≯ 之于现金流量观点，它更加全面，但仍然忽略了盈利的持续发展 数据的主要来源是大智慧软件、巨潮资讯网(http：／／www． 能力。持续性观点：它强调了盈利的持续发展能力，但却忽略了 cninfo．com．cn)、中国上市公司资讯网fcnlist．com) 甓 http：／／www 一_ J所公布的年报资 塑 盈利的真实性。 以及中国证监会网站(http：／／www．esrcgov．cn