中国城投债利差与国债收益率的联合动态与风险传导 - china .pdf

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2017-08-21 发布于天津
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中国城投债利差与国债收益率的联合动态与风险传导 - china .pdf

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中国城投债利差与国债收益率的联合动态与风险传导牛霖琳洪智武李叶内容提要年全球金融危机后中国政府的大规模财政刺激计划推助了地方政府债务融资的激增城投债获得迅猛发展地方债务风险不断暴露对中国财政和金融系统性风险的影响受到关注本文使用年月初至年月底的周数据对中国城投债年期利差因子与国债收益率曲线进行联合建模使用无套利利率期限结构扩展模型保证不同期限国债收益率之间的无套利关系研究两者动态影响机制与风险传导特征本文研究结果说明城投债确实存在不可忽视的局部风险并可引致国债系统性风险使得国债收益率已经包含了对

中国城投债利差与国债收益率的联合动态与风险传导* 牛霖琳洪智武李叶内容提要：2008 年全球金融危机后，中国政府的大规模财政刺激计划推助了地方政府债务融资的激增，城投债获得迅猛发展，地方债务风险不断暴露，对中国财政和金融系统性风险的影响受到关注。本文使用2009 年1 月初至2014 年12 月底的周数据，对中国城投债 5 年期利差因子与国债收益率曲线进行联合建模，使用无套利Nelson-Siegel 利率期限结构扩展模型保证不同期限国债收益率之