整合沥青路面施工全产业链.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 整合沥青路面施工全产业链 2011 年12 月23 日 推荐/首次评级 ——达刚路机 （300103 ）调研快报 达刚路机 调研快报 东 兴 证 王明德 分析师 执业证书编号：S1480511100001 券 联系人：韩庆 电话：010 邮箱：hanqing@dxzq.net.cn 股 份 事件： 有 限 近日我去达刚路机进行了实地调研，并就公司经营情况，发展规划与公司进行了深入的交流和沟通。 公 司 观点： 证 券 1、拓展产业链上游：由设备制造商向沥青路面施工解决方案提供商转型 研 究 公司在海外市场积极推广沥青碎石层铺施工工艺。层铺法施工与传统的摊铺法施工相比，所需的机械设备少， 报 使用的材料也少。层铺法施工在设备方面的费用支出相对摊铺法减少 80%左右，材料费用也能节省60%左 告 右。由于层铺法拥有施工简单、费用低、建设时间短的优势，非常适合发展中国家公路建设的需要。公司的 产品系列可以覆盖沥青碎石层铺工艺全部过程，并且是智能沥青洒布车、碎石洒布机等产品国家标准的制定 者，行业内的优势地位明显。公司现在以斯里兰卡项目为示范工程，希望通过该项目向其他发展中国家推广 层铺法施工工艺。斯里兰卡项目若成功，预计未来会有更多的国家采纳公司的工艺。 表 1：层铺法施工工艺与传统摊铺法工艺比较 沥青碎石层铺工艺 沥青混凝土摊铺工艺 沥青脱桶设备、改性沥青设备、沥青运输 沥青脱桶设备、改性沥青设备、沥青混凝土搅拌站、 所需设备 车、智能型沥青洒布车、各式碎石撒布机、 沥青混合料自卸运输车、摊铺机、智能型沥青洒布车、 同步封层车、胶轮压路机等 钢轮压路机等 适用于建造和养护部分国道、省道和市、 适用领域 适用于建造、养护高速公路和路面 县、乡村公路等低等级公路 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券调研快报 整合沥青路面施工全产业链 DONGXING SECURITIES 图1：沥青碎石层铺工艺图 图2：沥青混凝土摊铺工艺图 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 2、延伸产业链下游：以工程承包带动产品销售 公司涉足海外公路工程承包领域。公司今年与斯里兰卡国家公路局签订的该国二期公路升级改造项目是公司 首个总包项目。公司竞标海外工程项目的目的是以工程承包带动产品销售，而非要转型为工程承包商。公司 获得海外工程项目总包后，将把施工工作分包给其他专业施工企业做，自己只负责项目的监督管理与施工工 艺选择。这样做的优点是既可以避免与其他下游客户的竞争冲突，又能保公司在项目中设备采购的主导权。 但缺点是公司未来将面对的经营风险会加大。目前公司在海外工程项目承包上还比较谨慎，以做示范为主。 斯里兰卡项目现已外包给中交二局施工，公司在该项目上的收入主要来自两大块：一块是管理费收入，另一 块是设备销售收入，该项目中使用的相关设备将向公司采购。 3、完善产业链结构：加大路面养护设备的研发与投