简评全国金融工作会议精神 本文要点：.PDFVIP

脱虚向实、防范风险和深化金融改革是项长期工作 ——简评全国金融工作会议精神 本文要点： 1. 脱虚向实是项长工作,但工作重点可能进入到解决融 资难融资成本高的问题; 2. 进一步明确金融企业是国民经济中的服务地位 3. 提高直接融资比重是脱虚向实最主要的形式,是降低 国企杠杆和资产负债率的重要手段。但加快IPO 可能 对证券市场继续构成压力，但混改可能因此成为市场 亮点； 4. 成立国务院金融稳定发展委员会可能对表外理财业 务产生重要影响； 5. 明确地方债务是最主要的系统性风险之一，清理地方 债务和降低融资成本有利于恢复债券市场的融资功 能； 6. 人民币国际化和资本账户开放提上议程，但是任重道 远，是项长期工作。人民币汇率期货呼之欲出。 日前，全国金融工作会议召开，规划了今后五年的 金融工作，对资本市场的运行具有重要的意义。 一.新股发行速度加快将成为常态,中央金融工作会议明确 提出提高直接融资比重,社会融资结构出现重大调整. 本届全国金融工作会议上,明确提出将提高直接融资 比重,因此,加快新股发行,推动上市公司再融资将成为 常态。今年以来，有关方面明显加大了 IPO 的力度，每 周的IPO 金额达到65 亿左右，6 月份，由于受到市场压 力，放慢了 IPO 的速度，周IPO 金额降低到20 亿以下， 但是我们注意到，进入7 月份以来，IPO 的速度再次加快， 上周的IPO 金额恢复到65 亿左右，本周的IPO 金额也达 到40 多亿，新股发行的加快在今后的几年中将成为新常 态。二级市场的低迷难以撼动新股的高速发行。 全国金融工作会议还明确指出,将降低国有企业的杠 杆率,即降低国有企业的资产负债率,而用直接融资替代 间接融资势降低国企杠杆和资产负债率的有效手段. 统计显示，到 7 月 14 日，今年 IPO 金额已经达到 1306.34 亿元，去年全年为1496.08 亿元，IPO 家数达到 260 家，去年全年为227 家。今年的IPO 融资规模有可能 比肩2011 的2809.69 亿元，而2010 年的 IPO 金额曾经 达到4885.14 亿元。 从社会融资规模结构看，直接融资的比重偏小，间接 融资比重过高，表现为非金融企业境内股票融资偏低， 企业债券融资由于债市不景气一直处于萎缩态势，新增 人民币贷款占款偏高。这一格局在今后5 年将得到改变。 如下图所示，从今年 6 月的数据看，新增人民币贷款占 到当月的社会融资规模的80%，而非金融企业的股票融资 占到社会融资规模的3%。 图1：新增人民币贷款和股票融资占社会融资规模比重 新增人民币贷款和股票融资及其占社会融资规模比重 亿元亿元 亿元亿元 30000 30000 20000 20000 10000 10000 0 亿元亿元 亿元亿元 0 1.2 1.2 0.9 0.9 0.6