煤焦期货存在修复贴水机会.PDFVIP

华泰期货|焦炭焦煤月报 2017-05-01 华泰期货研究所 黑色金属组 煤焦期货存在修复贴水机会 尉俊毅 黑色金属研究员 焦炭、焦煤品种：月报摘要  021  weijunyi@ 1、行情回顾：一季度煤焦期货震荡攀升，到了4 月份受钢矿期货下跌拖累，煤焦期 从业资格号：F0290682 货补跌，月跌幅均超过了8%。4 月份钢厂高炉开工率不断提高，钢厂高利润叠加钢 投资咨询号：Z0011124 价高位滞涨引发贸易商甩货，钢材价格大幅下挫，进而带动煤焦期货下跌。4 月最后 一周钢材价格连续上涨，焦炭、焦煤期货也有所止跌。5 月份市场将逐渐进入淡季，更多资讯请关注： 钢厂或增加检修力度，因此后期煤焦期货能否延续反弹走势需关注钢材价格的反弹 力度。 2 、后市展望： 4 月下旬钢坯价格企稳后大幅反弹，螺纹钢期货连续上涨，市场情绪 逐渐转向乐观。从煤焦基本面来看，独立焦化企业库存处于低位，高利润刺激其不 断提高开工率，后期供应增加将压制焦炭价格上涨空间。前期钢厂对焦炭及炼焦煤 完成了去库存，近期钢材价格止跌回升，钢厂利润恢复，因此不排除对煤焦有短期 补库行为，在高炉开工率小幅下降的情况下煤焦需求仍然不会有明显下降。钢厂利 相关研究： 润利润恢复对焦炭、焦煤价格形成一定支撑，焦炭、焦煤期货进入到筑底阶段。由 于今年不执行276 个工作日，这对焦炭、焦煤远月合约形成较大利空，不过考虑到焦 原煤产量将阶段性上升 煤焦期货 贴水已反应预期 炭、焦煤期货贴水幅度较大，在钢材价格能够维持震荡的情况下，焦炭、焦煤期货 2016-12-5 有修复贴水的机会。 需求下降预期强 焦炭焦煤或先扬 3、5 月策略：1、5.1 前的备货行情使得钢厂利润再度升至高位，进入5 月份钢厂检 后抑 修力度或小于市场预期，预计煤焦需求下降幅度有限。目前焦炭、焦煤1709 合约大 2016-12-25 钢材库存增幅超预期 焦炭焦煤 幅贴水于现货，5 月份可以考虑逢回调做多，鉴于本次反弹属于超跌反弹，因此不建 2017-2-6 议追高。2 、目前华北地区炼焦利润在150 元/吨以上，即使有环保压力独立焦化企业 钢厂利润高位运行 煤焦期货逐渐 总体开工率也将维持高位，焦炭价格下跌压力大于炼焦煤，目前焦炭、焦煤1709 合 走强 约比价在1.45 左右，比价维持高位运行，可以考虑在1.45 上方寻找做空机会。 2017-3-6