日照港股份有限公司分离交易可转换公司债券2011年度跟踪评级.doc

日照港股份有限公司分离交易可转换公司债券20年跟踪评级报告 发行主体 发行规模 元 2007/11/27~2013/11/17 担保 兴业银行股份有限公司 上次评级时间 20 上次评级结果 债项级别 AAA 主体级别 AA- 评级展望：稳定 跟踪AAA 主体级别 AA 评级展望：稳定 概况数据 2008 2009 2010 2011Q1 所有者权益(亿元) 38.86 43.96 48.52 50.38 总资产(亿元) 65.70 74.99 86.57 90.41 总债务(亿元) 23.55 26.22 32.90 33.75 营业总收入(亿元) 17.75 24.07 31.56 8.75 营业毛利率(%) 31.60 30.53 28.58 29.21 EBITDA(亿元) 7.04 9.27 11.14 - 所有者权益收益率(%) 8.31 9.51 9.39 9.88 资产负债率(%) 40.86 41.37 43.96 44.27 总债务/EBITDA(X) 3.34 2.83 2.95 - EBITDA利息倍数(X) 4.90 5.84 6.41 - 兴业银行 2008 2009 2010 2011Q1 资产总额(万亿元) 1.02 1.33 1.85 1.92 所有者权益(亿元) 490.22 595.97 919.95 974.91 净利润(亿元) 113.85 132.82 185.21 52.26 不良贷款余额(亿元) 41.49 37.79 36.16 35.46 不良贷款率(%) 0.83 0.54 0.42 0.40 拨备覆盖率(%) 226.58 254.93 325.51 341.96 资本充足率(%) 11.24 10.75 11.22 10.71 注：所有者权益包含少数股东权益分 析 师wwei@ 邵津宏 jhshao@ Tel：（021 Fax：（021）510190302011年月日 种将趋于多元化，吞吐能力和盈利能力将进一步提升。 经济腹地钢铁产业规模突出，煤炭资源储量丰富。根据山东省钢铁产业规划，未来将在日照建成精品钢基地，这将有效提升日照港的铁矿石吞吐需求。同时港口腹地煤资源充足，外运需求较大，上述因素未来将对港口的向好发展形成持续有效的支撑。 集疏运体系不断完善，与经济腹地联动日益密切。公司集疏运体系日益完善，公司参与投资的东平铁路及枣临铁路将进一步缩短日照港至鲁中、鲁南腹地间的距离，促进鲁中、鲁南地区的货源向日照港聚集，届时公司与腹地经济的联系将趋于密切。其中东平铁路已于2010年11月宣布开通运营，枣临铁路的建设亦在稳步推进，未来上述铁路对腹地的经济联动效应有望逐步显现。 港口主要货种装卸费率上调，盈利空间得到提升。公司自2011年1月1日起再次上调主要货种的装卸费率，公司未来盈利能力将进一步加强。 关 注 基本观点 提供的无条件不可撤销连带责任保证担保中诚信评估债信用等级为 正 面 宏观经济逐步复苏，公司货物吞吐量和收入规模增速显著。受益于宏观经济的复苏及国内对大宗散杂货旺盛的需求，公司货物吞吐量和港口各项收入规模较上年增幅明显，经营状况继续向好。 港口建设进度加快，公司非公开发行股票募资项目开工建设及未来集团整体上市进程的稳步推进将丰富其货种结构并提升港口吞吐能力和公司盈利能力。公司于2011年4月通过非公开发行股票方式募资新建7万吨和5万吨焦炭码头泊位。同时，集团将于年内注入岚山港区4#、9#泊位及相关资产。未来集团所属油品、集装箱等业务亦将陆续注入上市公司，以实现港口主业的整体上市。公司今后的经营货 行业分析 港口业与区域经济紧密相关。2010年中国外贸进出口总值为29727.6亿美元，同比增长34.7%；其中出口15779.3亿美元，同比增长31.3%；进口13948.3亿美元，同比增长38.7%铁矿石方面，国港口铁矿石和钢铁行业的发展密切相关，中国经济的快速发展、基础设施建设投资增加等因素带动钢铁产量迅速增长，2010年中国粗钢达到62665.4万吨，增9.26%，对铁矿石需求量的提升形成了良好的支撑。在铁矿石价格高企等因素带动下，2010年中国铁矿石进口金额达到794.27亿美元，较上年增长60.6%。不过我们也关注到，2010年国际铁矿石价格的高位运行大大增加了国内钢企的生产成本，同时在国内铁矿石产量逐渐增加等因素影响下，中国2010年铁矿石进口量为6.19亿吨，同比下降1.4%，自1998年以首次出现下降。虽然2010年铁矿石进口量较上年略有下降长期看，国内铁矿石供应量不足的局面短期内改变，钢企对进口铁矿石的，预计未来一段时期内，中国铁矿石进口量仍将保持高位运行。图：2001～2010年