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2016 年09 月18 日
证券研究报告
建发股份(600153.SH) 其它运输行业
评级：买入 首次评级 公司研究
市场价格（人民币）： 11.11 元 供应链+地产稳健发展，估值优势明显
长期竞争力评级：高于行业均值
公司基本情况(人民币)
市场数据(人民币) 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E
已上市流通A 股(百万股) 2,835.20 摊薄每股收益(元) 1.120 0.932 1.053 1.201 1.411
总市值(百万元) 31,499.08 每股净资产(元) 6.02 6.73 7.59 8.69 10.00
年内股价最高最低(元) 17.31/10.94 每股经营性现金流(元) -0.68 -0.17 0.23 0.30 0.21
沪深300 指数 3238.73 市盈率(倍) 6.38 10.93 10.55 9.25 7.87
上证指数 3002.85 行业优化市盈率(倍) 16.52 29.22 45.96 45.96 45.96
净利润增长率(%) -6.90% 5.35% 13.03% 14.02% 17.54%
净资产收益率(%) 14.69% 13.83% 13.87% 13.81% 14.11%
人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 2,237.75 2,835.20 2,835.20 2,835.20 2,835.20
来源：公司年报、国金证券研究所
5,000
20.12
4,000
17.06 3,000
投资逻辑
2,000
公司以供应链运营和房地产开发为双主业：收入主要来自供应链业务，毛利
14.00
1,000 主要来自房地产业务。2015 年，收入中，供应链业务占比达到 82%，突破
10.94 0 1000 亿元，而毛利中，房地产开发业务占比达到67%。
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1 1 1 1 供应链运营包括十大核心业务，毛利率稳定，呈现出抗周期性：公司志在成
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1 1 1 1 为“上控资源、下布渠道、中间提供一站式服务“的供应链运营商。10 大核
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