丽江玉龙旅游股份有限公司2013年度第一期中期票据信用评.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 丽江玉龙旅游股份有限公司 2013 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 丽江玉龙旅游股份有限公司 基本观点 主体信用等级 AA 评级展望 稳定 中诚信国际评定丽江玉龙旅游股份有限公司（以下简称“丽江 旅游”或“公司”）的主体信用等级为AA ，评级展望为稳定。评定 中期票据等级 AA 丽江玉龙旅游股份有限公司 2013 年度第一期中期票据的信用等级 注册额度 3.4 亿元 为 AA 。 本期发行规模 0.9 亿元 中诚信国际肯定了丽江地区丰富的旅游资源及完善的配套设 发行期限 5 年 施、股东的大力支持、公司优质的旅游资产、玉龙雪山大索道票价 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 的提升、很强的盈利获现和偿债能力、在建项目的顺利推进以及较 发行目的 补充营运资金 大的债务融资空间对公司整体信用实力的支撑；同时，中诚信国际 也关注到旅游行业受外界因素影响较高、丽江区域旅游市场竞争不 概况数据 断加剧、新项目投运后的盈利水平和公司未来投资规模较大对其经 丽江旅游 2010 2011 2012 2013.3 营及整体信用状况的影响。 总资产（亿元） 9.51 12.67 16.72 15.28 优 势 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 6.17 8.81 10.17 10.44 丽江区域旅游资源及配套优势明显，接待游客人次不断提升。 总负债（亿元） 3.34 3.86 6.55 4.85 丽江作为云南省内最为知名的旅游资源聚集地，依托其独特的 总债务（亿元） 2.16 2.40 5.19 3.85 自然景观、人文景观以及云南旅游基础建设带来的交通便利吸 引了大批的国内外游客，该区域旅游产业整体发展趋势良好。 营业总收入(亿元) 1.90 5.55 5.90 1.18 2012 年丽江市接待国内外游客人数达到 1,599.1 万人次，较上年 EBIT(亿元) 0.33 2.26 2.57 -- 增长 35.05% 。 EBITDA （亿元） 0.71 2.83 3.11 -- 公司股东支持。丽江玉龙雪山省级旅游开发区管委会（以下简 称“雪山管委会”）为公司的实际控制人，其将丽江玉龙雪山印 经营活动净现金流（亿元） 0.07 2.48 2.73 0.02 象旅游文化产业有限公司( 以下简称“印象旅游”)51% 的股权注 营业毛利率(%) 77.38 76.27 76.98 73.32 入公司后，极大提升了公司的收入规模以及各业务板块间的协 同效应。2012 年印象演出实现业务收入 2.33 亿元，已连续两年 EBITDA/营业总收入(%) 37.28 50.88 52.72 --