基建扩张计划对工程机械行业的影响.PDFVIP

行业研究 2008 年 11 月 13 日 机械行业 机械行业 李 勤 010 liqin@ 基建扩张计划对工程机械行业的影响 事件： 国务院宣布为振兴经济，扩大内需，推出 10项经济刺激措施，未来两年合计支出 4万亿元人民币。 点评： 对工程机械行业有大约 18%左右的顶托作用，可对冲房地产和实体经济下滑。本次经济刺激计划规模 之大超出我们预期，十大措施中对工程机械行业较大作用的主要在于铁路、交通、水利等基础设施建设 和灾后重建、廉租房建设等方面，总体带动工程机械销售额 440 亿，比 08 年国内销售额约增长 18%。 但 09年实体经济和房地产业可能有较大幅度下滑，出口也可能出现下滑，因此我们认为，09年工程机 械销售总体上可能比 08年略有上升，下面就分别对这几个方面进行分析： （一） 铁路是本次基建的重点，07 年铁路方面的基建投资为 2300 亿，08 年预计可达到 3000 亿，09 年预 计铁路投资 6000亿，新增投资约 3000亿元，可新增工程机械需求 150亿元。 （二） 道路交通是本次刺激方案的又一个重点部分，07年道路交通投资额约6900亿，08年预计可达到8000 亿，交通部预计 09 年道路交通的固定资产投资规模将保持在 10000 亿规模，新增固定资产投资额 2 000亿，可新增工程机械需求 120亿。 （三） 灾后复建方面：根据最新出台的《汶川地震灾后恢复重建基础设施专项规划》，灾区 3年复建期内将 投入 1670亿元，年均 550亿元，09年新增工程机械需求约 22亿元。 （四） 保障性住房建设：此次经济刺激方案关于保障性住房重点指向廉租房建设，我们预计未来 3 年年均 投资额 3000亿元，可新增工程机械需求约 120亿元。 （五） 本次计划对工程机械总体拉动约 412亿元，08年工程机械国内销售预计 2223亿元，可增长约 18%。 09 年实体经济对工程机械需求下滑 由于全球金融和经济危机的影响，中国的实体经济在 09年的下 滑已经不可避免，房地产开工不景气局面持续，这两方面对工程机械的需求有可能下滑。 出口在 09 年第 2 季度有可能出现下滑 中国工程机械出口大部分面向资源国家，少量出口欧美。 欧美 市场的下滑已经不可避免；中东、非洲等资源国由于全球资源价格的暴跌，收入和建设意愿都将下降， 而这些资源国不太会增大基建支出以刺激经济，因此很可能在 09年 2季度以后出现需求下降。 经过 06、07 年的高速增长，工程机械保有量已经达到一个非常高的水平，由于工程机械并非消耗品， 使用期一般可达 5、6年，因此保有量对新增需求的压力不可忽视。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究 1.增大基建投资，对冲房地产和实体经济下滑风险 中国在过去几年固定资产投资一直保持较为高速的增长，年均增长一直保持在 20%以上，07年固定资 产增长 2.7万亿，25.8%，总规模达到 13.7万亿，08年有望增长 3.3万亿达到 17万亿。 09年实体经济和 房地产方面的固定资产投资可能会有所下降，但是基础设施的扩建可能会弥补这一下滑，并带动全社会固 定资产投资继续有所上升，我们预计固定资产总体增长率有望达到 10%。 图表 1、07年固定资产投资构成 图表 2、07年交通运输、邮政固定资产投资构成 07年固定资产投资规模构成(亿元）