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2016 年07 月27 日
证券研究报告
海鸥卫浴(002084.SZ) 家用轻工行业
评级：增持 首次评级 公司研究
市场价格（人民币）： 11.69 元 掘金定制整装卫浴蓝海市场
长期竞争力评级：高于行业均值
公司基本情况(人民币)
市场数据(人民币) 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E
已上市流通A 股(百万股) 406.06 摊薄每股收益(元) 0.10 0.10 0.12 0.14 0.21
总市值(百万元) 5,334.34 每股净资产(元) 1.96 2.44 2.52 3.89 4.03
年内股价最高最低(元) 15.25/7.59 每股经营性现金流(元) 0.38 0.40 0.10 0.03 0.04
沪深300 指数 3269.59 市盈率(倍) 92 131 95 82 56
深证成指 10852.21 行业优化市盈率(倍) N/A 85 58 73 73
净利润增长率(%) 1.97% 12.13% 21.99% 37.04% 45.92%
净资产收益率(%) 5.16% 4.14% 4.89% 3.65% 5.15%
人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 406.06 456.32 456.32 542.82 542.82
来源：公司年报、国金证券研究所 注：市盈率以2016 年3 月4 日收盘价计算
15.64 1,200
14.49 1,000
13.34
12.19 800 投资逻辑
600
11.04 400 全球知名高档卫浴产品制造供应商。公司是目前国内最大的高档水龙头、卫
9.89
8.74 200 浴五金产品制造服务供应商之一，销售网络涵盖欧洲、美洲及亚洲市场，主
7.59 0 要客户包括全球顶级卫浴品牌商。目前海外市场仍为公司的主要收入来源，
7 7 7 7
2 2 2 2 占比85%。公司自2012 年积极转型，在加速发展整组卫浴产品业务的同时
7 0 1 4
0 1 0 0
5 5 6 6
1 1 1 1 向住宅节能和工业节能领域拓展。
成交金额 海鸥卫浴 携手齐家网积极推进电商渠道。公司与齐家网形成交叉持股结构，并签署战
国金行业 沪深300
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