期权基础策略-衍生品业务中心.ppt

保护性买入认沽策略（保险策略）是一种风险有限、潜在收益无限的保守型策略。它适合于希望持有股票，但风险承受能力较弱的投资者。它一方面防范了后市的下行风险，另一方面保留了股价的上涨收益。它以一定的成本（权利金支出）在一定期限内起到了止损作用。 保护性认沽策略小结 在实际操作中，投资者通常可以买入轻度虚值、平值或轻度实值的认沽期权对所持的股票进行保护。可以在保护股票下行风险和保留股票上行收益之间达到一种平衡。 Tel: +86-731 Fax: +86-731长沙市芙蓉中路二段200号华侨国际大厦22-24层 410015 22-24F,Chinese Intemational Building,Furong Road, Changsha,Hunan,Chin410015 * 3.交投不活跃911事件 4.交易所参与，该风险减小 * * * * * * * * 使用时机： 技术面上判断上涨的机会不大或到了波段的高点上涨有压力时。 操作方式：在压力价格或略高于压力价格卖出认购期权 预期收益：卖出认购期权的权利金，也是最大收益 可能风险：如果标的价格上涨，且价格高于行权价格+权利金时，开始产生亏损，上涨越多，亏损越大。 保证金：必须缴纳履约保证金来作为未来有能力按照期权合约规定来履约的担保。保证金制度可以放大风险和收益，所以卖出开仓的风险和收益也会被放大。 卖出认购期权 卖出认购损益图 盈亏平衡点：行权价格+权利金 最大收益：权利金 最大损失：无限 到期损益：权利金- MAX（到期标的股票价格-行权价格，0） 盈亏 盈利 行权价格X 盈亏平衡点 X+C 盈利减少 亏损 正股价 认购期权卖方盈利有限，潜在亏损无上限 卖出认购期权实例 7月末，股指迎来强劲反弹，中国平安也和大盘一样迎来强势反弹，并在8月4日产生反弹以来的最高价45.14元，第二天平安股价应声回落。王先生认为45元是平安中短期的高点，短期很难突破这个价格，但是也很难大幅回落，他预计接来下股价将以震荡为主。 于是，他在8月6日以开盘价0.784元/股的价格卖出30张中国平安购8月4500，成交金额23520元（0.784*1000*30），同时，要缴纳一定数额保证金。 8月18日，大盘突破平台上攻，虽然平安股价离前期高点45元还有一定的距离，但王先生担心其补涨，于是就在18日尾盘以0.444元的价格买入进行平仓，收益率43%[（0.784-0.444）/0.784]。 使用时机： 技术线型上判断下跌的机会不大或到了波段的支撑点时。 小幅看多目前的走势，利用卖出期权策略取代买现货。 投资者未持有股票，想在支撑位低价买入股票，到期股票跌破支撑位，投资者可低价承接股票；未达到支撑位，投资者可收取权利金。 操作方式：在价格支撑点或略低于支撑价卖出认沽期权 预期收益：卖出认沽期权的权利金 可能风险：若现货价格大幅下跌，使期权价外程度大于卖出权利金时将面临亏损的风险 卖出认沽期权 卖出认沽期权损益图 盈亏平衡点：行权价格-权利金 最大收益：权利金 最大损失：行权价格-权利金 到期损益：权利金-MAX（行权价格-到期标的股票价格，0） 盈亏 最大盈利 亏盈平衡点 S-p 权利金 p 盈利增加 亏损 正股价 认沽期权卖方亏损有限，潜在盈利也有限 行权价S 卖出认沽期权实例 8月5日之后，股指迈入横盘整理，上汽集团也跟随大盘进行调整。魏先生对上汽集团中长期非常看好，自己手中也持有上汽的股票，当上汽跌倒16月以下的话，他愿意进行增持，若股价不跌倒16元，他也想增加收入。于是，他在8月6日开盘以0.424元/股卖出5张上汽集团沽8月1584A合约，合约金额10600元（0.424*5000*5）。同时，他交纳一定数额保证金。 上汽集团经过短暂的调整过后，8月14日，放量突破前期高点，并稳步上攻。上汽的强势走势，意味着到期魏先生被要求执行合约的可能性很低。若合约到期上汽集团的股价在15.84以上，则买方不会行权，魏先生的收益也就是他所获得的权利金。 魏先生决定将合约持有到期，截至8月18日，上汽集团沽8月1584A合约收盘价0.200元，魏先生浮赢53%[（0.424-0.2）/0.424]。 当到期日期权合约处于严重实值状态时，期权卖方面临严重亏损风险。 对于深度虚值的期权应注意临近到期日，无法平仓的流动性风险 当方向判断错误时，卖方面临保证金不足需要被追加，则有可能面临保证金不足的风险。 如到期日，买方要求行权，则认购期权卖方被要求卖出股票，认沽期权卖方被要求买入股票。卖方有可能因为券不足或资金不足造成交割违约。 注意点：深刻理解卖出认购、卖出认沽策略的风险点 卖出开仓的小贴士 二、备兑开仓策