银行主导型融资结构对经济增长影响——CEE及CIS比较.pdf

摘要 本文的主要任务是研究银行主导型融资结构对经济增长的影响。首先，我们 对研究范围作了一个界定，本文重在研究金融结构的一个方面融资结构，即金融 资产在银行和股票市场之间的分布状况，或者说是直接融资和间接融资之间的比 例关系。然后对相关文献和理论进行了回顾与总结，描述融资结构的微观功能， 并分析其影响经济的渠道。接下来重点介绍了最具代表性的四国融资结构背景， 描述其发展历程与融资结构现状，并运用模型解释为什么这些国家的历史选择了 现阶段的银行主导型融资结构。最后对融资结构和经济增长进行回归，并对CEE 和CIS的回归结果进行对比分析，得出相关结论及其对我国融资结构的启示。 本文的创新之处在于集中考察金融结构的某一方面——融资结构与经济增 长的关系，采用股市融资与银行融资的比例作为衡量融资结构的指标，并运用 CEE六国和CIS四国1996—2003年的面板数据进行回归分析，融合截面数据和时 间序列数据，采用同定效用和截面权重的方法进行普通最小二乘法的模型估计。 将经济水平存在差距的CEE和CIS国家进行对比分析，说明不同经济基本面下的 融资结构对经济增长的作用不一，这对同处于改革时期的我国金融业来说也更具 有借鉴意义。 通过本文的实证研究，我们得出以下主要结论：首先，尽管历史决定了这些 转型国家在改革之初选择了银行主导的融资结构，但是随着经济的发展，金融水 平的提高，金融市场也逐步发展，其作用也在日益增强。但只有在金融体系整体 水平进一步发展的基础上，融资结构对经济增长的贡献才能有所体现。其次，给 定经济发展的阶段，金融体系的结构特征与经济水平之间是否匹配的确会对经济 增长与否起到显著的作用。在经济发展较好的情况下，融资结构会对经济增长产 生影响，在CEE国家市场主导型融资结构更利于经济的增长：而当经济水平较差 的情况下，融资结构的影响则不明显。在CIS国家融资结构对经济增长的影响并 不显著。另外，我们的结果还表明备个假说之间更多是互补的而不足互相排斥的 关系。在我们的结果中，同时印证了融资结构的市场主导型和FLI观点。 关键词：融资结构经济增长面板数据中东欧国家独联体国家 中图分类号：F833／837 Abstract ontheeconomic This theeffectthatfinancialstructurehas Paoelexamines structureasthedistributionoffinancialassets definethefinancial growth．We betweenbankandstockmarket．Onthebaseofrelated describethe papelreview，we functions thechannelsoftheeffect．Wealso structure’smicrocosmicand analyze buildamodelto thetransitioncountrieschosethebank-basedfinancial explainwhy findthat matters．Lastbutnot the structure，and least，we history compareempirical resultsofCEEandCIS． in This contributestothe literaturetwodimensions．On paper existing