中国华阳经贸集团有限公司2017年度第一期短期融资券信用.PDFVIP

短期融资券信用评级报告 中国华阳经贸集团有限公司 2017 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 经联合资信评估有限公司 （以下简称“联 评级展望：稳定 合资信”）评定，中国华阳经贸集团有限公司 本期短期融资券信用等级：A-1 本期短期融资券发行额度：10 亿元 （以下简称“公司”）拟发行的2017 年度第一 本期短期融资券期限：365 天 期短期融资券的信用等级为A-1。基于对公司 偿还方式：到期一次性还本付息 主体长期信用状况以及本期短期融资券偿还 发行目的：补充子公司流动资金，偿还母公司 能力的综合评估，联合资信认为，公司本期短 超短期融资券 评级时间：2017 年4 月17 日 期融资券到期不能偿还的风险低。 财务数据 2013 2014 2015 16 年9 优势 项目 年 年 年 月 现金类资产(亿元) 19.93 31.42 29.46 41.89 1．公司作为中国国际贸易促进委员会会管单 资产总额(亿元) 100.93 131.22 170.49 196.68 位，具有多年人才交流与展览及医疗器械 所有者权益(亿元) 52.49 54.77 68.65 70.51 贸易经验，在贸易资源及行业信息方面具 短期债务(亿元) 30.72 36.78 43.99 59.32 有优势。 长期债务(亿元) 3.00 21.51 44.67 46.65 2 ．公司经营活动现金流入规模快速增长，收 全部债务(亿元) 33.72 58.29 88.66 105.97 营业收入(亿元) 158.76 184.87 203.25 186.98 入实现质量持续提升并处于较好水平。 利润总额 (亿元) 11.75 8.22 13.02 6.22 3 ．公司现金类资产对本期短期融资券覆盖程 EBITDA(亿元) 14.12 11.19 16.76 -- 度高。 经营性净现金流(亿元) 0.87 1.10 0.94 5.70 营业利润率(%) 9.03 8.27 8.02 6.70 关注 净资产收益率(%) 16.26 10.94 14.57 -- 1．公司在建项目未来投资规模大，对外融资 资产负债率(%) 47.99 58.26 59.73 64.15 全部债务资本化比率(%) 39.11 51.56 56.36 60.05 需求增加。 流动比率(%) 170.87 194.23 245.89 185.34 2 ．公司有息债务规模大幅增长，整体债务负 经营现金流动负债比(%) 1.92 2.03 1.65 -- 担加重。 EBITDA 利息倍数(倍) 9.42 5.33 5.91 -- 3 ．公司间接融资渠道有待拓宽。 全部债务/EBITDA(倍) 2.39 5.21 5.29 -- 注：2016 年三季度财务数据未经审计；公司计入其他流动负债的 短期融资券和计入其他应付款中的有息债务在指标计算中已计 入短期债务；计入其他非流动负债中的中期票据和长期应付款中 的有息债务已计入长期债务；现金类资产已剔除受限资金。 分析师 方 晓