光华管理学院 2002 - 2003学年第 1 学期期末考试试题(答案填写段智标2 、25).docVIP

光华管理学院 2002 - 2003学年第 1 学期期末考试试题 课程名称： 金融学概论 任课教师：徐信忠 考试日期： 2002年１月７日 考试时间：３小时 学生类别： 硕士 年级班号：02班 考生姓名： 考生学号： 考试方式：闭卷笔试 试 题：（注意:答案一律写在答题纸，否则不计分） ———————————————————————————— 试卷必须与答卷一起上交。如果带走试卷，期末成绩扣２０分！ 请回答所有题目 1． 某信用等级为AAA的公司刚刚发行了20年的债券，其票面利率是每年5.0％。利率的期限结构是水平的（即不同期限的利率相同），且年LIBOR利率为6.0％（按年计复利）。假设该公司债券的面值是1000元，则它现在的价格应该是多少？ (5分) 2． 如果CAPM成立，下面的情形是否可能会发生？请解释。 组合 期望收益率 标准差 无风险资产 0.06 市场组合 0.14 0.16 组合A 0.12 0.14 (5分) 3. ZD公司的净利润和HD公司的净利润之间的相关系数为+1。预期这两家公司都永远能够每年赚取$120万的净利润。每家公司都会将每年的盈利全部分配完。HD公司的负债市值为$400万，其利率为市值的6％。它发行了10万股股票，每股市场价格为$60。ZD公司发行了30万股、每股价格为$40的股票，但该公司没有负债。假设没有税收，资本市场也很完美。存在着无风险的套利机会吗？请构造一个无风险的套利组合，使得该组合在当期能够产生正的净现金流入，但在以后各期的净现金流恒为0。假设你可以按6％的利率进行任意金额的借贷。 (5分) 4．在1/1/2002，Vladimir买入了1000股企业C的股票和1000股企业D的股票。在当天，每种股票的价格均为$200。从1/1/2002开始到12/31/2002，这两种股票的价值都上涨了20%。然后，在12/31/2002交易收盘之前，企业C以当时的市价回购了自己发行股票的10％，当年没有支付股利。相比较之下，企业D没有选择回购，而是在12/31/2002这一天收盘之前发放了10％的股利，结果股价下降了10％。Vladimir所需缴纳的资本利得税税率为15%，为收到的股利所需缴纳的所得税税率为25%。则Vladimir 在12/31/2002这一天应该卖出多少股企业C的股票，使得他出售股票的税后收入金额等于他在这一天从股票D所获得的股利金额？ (5分) 5．假设Hiraki公司所处的经济没有税收、资本市场完美以及资本资产定价模型成立。它有两个事业部。一个制造日用电器，另一个制造运动器材。制造日用电器事业部的beta为0.5，该部门资产价值占公司总资产价值的40％，运动器材事业部的资产则占公司总资产的60％。公司总体的资本结构是：负债占35％，股东权益占65％。其中负债的beta为0.1，股东权益的beta为1.3。无风险利率为5％，期望市场风险溢价为9％。 (a)该公司整体资产的beta是多少？ (b)运动器材事业部的资产的beta是多少？ (c) Hiraki公司在评估运动器材事业部的投资项目时，所使用的折现率应该是多少？ (10分) 6． 企业并购的主要动机是什么（至少列举出4个）？ (5分) 7． 简单讨论目前中国上市公司治理结构中存在的主要问题。 (5分) ８. 记当期为时期0。Scallywag公司在0期就有负债。它在1年后（记为时期1）需要偿付的负债金额为$100万。自从5年前它进行债务融资以来，该公司的财务状况不断恶化。到当期，它所拥有的资产只有现金$25万。 2 如果从现在开始它什么都不做，债权人将得到所有这些现金以及这些现金可能赚取的利息。但是它现在可以选择是否要投资下面这些项目： 项目A 在时期0的投入：$25万。 在时期1的收入：有0.05的概率得$200万，0.95的概率得0。 项目B 在时期0的投入：$25万。 在时期1的收入：有0.6的概率得$50万，0.4的概率得$30万 对这两个项目的折现率为无风险利率10% (即它们的风险都是非系统风险). (a) 项目A和项目B在时期0的净现值(NPV)是多少？ (3分) (b) 分别计算该公司在时期0的负债和股东权益的现值，如果它决定： (i) 拒绝投资项目A、B，把$25万的现金按10％的利率存入银行； (ii) 投资项目A (放弃项目B)； (iii) 投资项目B (放弃项目A)。 (9分) (c) 如果该公司的经营目标是股东利益最大化，则在（b）小题的三个选择(i)、(ii)、(iii)中，它应该选哪一个？ (3分) (共15分) 9．（a）请描述有效股票市场的特征，并解释三个层次的股票市场有效性。 （6分） （b）“在过去的4年中，我的共同基金的投资业绩每年都超过了市场指数的