我国地方政府债券风险溢价影响因素的研究.pdfVIP

研究。对于实证结果中与理论分析不符的情况，本文进行了解释分析。 特别是对于地方政府的信用风险没有在地方政府债券的风险溢价中 得到体现的情况，本文从财政政策、货币政策、寻租行为等方面进行 了解释分析。第一部分为绪言，阐述研究背景与意义、研究内容与框 架；第二部分为地方政府债券研究现状和风险溢价模型。文中分四个 部分介绍了国内外学者对地方政府债券的研究情况。风险溢价模型部 分主要介绍了结构模型、简约模型和混合模型，并对它们各自的优缺 点进行了简要分析；第三部分为我国地方政府债券市场现状，对我国 地方政府债券的发行规模、期限结构、溢价水平进行了分析，并指出 地方政府债券市场现存的一些问题；第四部分对我国地方政府债券风 险溢价的影响因素进行了分析，主要有信用风险、流动性风险、投资 者风险偏好引起的风险、债券期限结构以及宏观经济因素；第五部分 为实证部分，引用修正的简约模型，基于省际面板数据，用Eviews6．0 对我国地方政府债券的风险溢价的影响因素进行了实证分析；第六部 分为研究结论与展望，总结了本文的研究结论，对我国地方政府债券 市场的发展提出了建议。 通过上述研究过程，本文得出以下结论：一、我国地方政府债券 市场的市场化程度不高，政府干预比较多；二、我国地方政府债券发 行方式存在制度缺陷，由财政部代发的形式只能是过渡方式；三、我 国地方政府债券风险溢价水平偏低，风险与收益不相适应；四、我国 地方政府债券的风险溢价主要受投资者风险厌恶度和宏观经济因素 的影响，而与地方政府的信用状况没有显著的相关关系。 嘲253㈣1Y 44肌1帆 本文的创新之处有：在研究视角上，将研究的重点放在地方政府 债券风险溢价影响因素的实证研究上，而不是像国内多数学者一样探 讨发行地方政府债券的可行性、必要性等；在研究内容上本文先对我 国地方政府债券的基本情况进行了比较全面的介绍，对我国地方政府 债券存在的风险及其对风险溢价的影响进行了剖析，然后在此基础上 对风险溢价的影响因素进行了实证检验，最后从多个方面对实证结果 进行了解释分析；在研究方法上，将简约模型应用到地方政府债券风 险溢价的研究中，使用省际面板数据构建个体固定效应模型，从信用 评级和财政指标两个方面考察了我国地方政府信用情况与地方政府 债券风险溢价的相关关系。总之，本文力求研究内容丰富全面、研究 方法与时俱进、研究结论有理有据。 关键词：地方政府债券，风险溢价，简约模型，面板数据 RESEARCHoNINFLUENCINGFACToRSOF lUSKPREMIUMoFCHINESELoCAL GoVERNMENT BONDS ABSTRACT ThestatisticalworkofChineselocal debtattheendof government 2012isin thelateststatisticaldatahasnotannounced progress，although scaleoflocal debtattheendof2010has yet，the government already reached10．7 local debthasincreasedalotinthe trillion，thegovernment lasttwo Chineselocal debtshouldnotbe years，SO government oflocal debtis tobe underestimated，the e