2014 年展望 黑 马 与黑天 鹅.pdf

中国中国市市场场策略策略 中中国国市市场场策略策略 2014年展望年展望 ：黑：黑马马与黑天与黑天鹅鹅 年展望年展望 ：：黑黑马马与黑天与黑天鹅鹅 洪灝洪灝,,CFA 洪灝洪灝,, 交银国际交银国际董事董事总经总经理理 首席策略首席策略师师 交交银国际银国际董事董事总经总经理理 首席策略首席策略师师 hao.hong@ 洪灝洪灝 ：交：交银国际银国际董事董事总经总经理理 首席策略首席策略师师 洪灝洪灝 ：：交交银国际银国际董事董事总经总经理理 首席策略首席策略师师 洪灝 ，交银国际董事总经理兼首席策略师。 原中 国国际金融有限公司首席全球股票策略师，执行总经理（北京﹑香港）。曾历任摩根 士丹利亚太地区资产分析师（悉尼 ）、花旗集团全球资产策略师（纽约 ）、BMC中国研究董 事总经理（纽约 ） 。 《新财富杂志》最佳海外策略研究团队 。《华尔街日报》、 《金融时报》、 《财新》、 《财经》杂志，《福布斯杂志》，《证券市场周刊》，《新浪财经》专栏作家 。被彭博社 评为 “中国最精准的策略分析师”。 持有自2001年起获得CFA证书 2 展望年展望 ：黑：黑马马与黑天与黑天鹅鹅 展望年展望 ：：黑黑马马与黑天与黑天鹅鹅 2014年的主2014年的主题：题 ：美美联储缩减联储缩减 、中、中国国改革和放改革和放缓、缓 、显显著的宏著的宏观风观风 ：：美联储缩减 ， 的主年的主题题 ：：美美联储缩减联储缩减 、、中中国国改革和放改革和放缓缓 、、显显著的宏著的宏观风观风 ：： 令全球资金流向发生逆转，并暴露显著的系统性风险 。美国投资回报率开始趋势 性地下降 ，预示着全球2014年下半年的增长将开始放缓。因此投资策略在2014年 初期之后也应以防御为主。新兴市场和周期类资产的相对收益将继续趋势性走低 。 宏观宏观流流动动性依然性依然 紧张紧张 。。中国的经济复苏于2012年第3季左右开始，到如今复苏阶段 宏宏观观流流动动性依然性依然 紧张紧张 。。 早已完结。对中国市场改革的最佳测试是如果2014年经济增长跌穿了7%的时候， 政府能否忍耐不出手干预。影子银行活动将被进一步限制 。如果新增融资仅用于 维持现有的债务 ，那么可以用作推动实质经济增长的资金将微乎其微 利好一利好一级市级市场场和企和企业收业收购购兼并重兼并重组行情组行情 ；推荐；推荐 国有企国有企业改革概念股业改革概念股 、国、国防股防股 、农、农 利好一利好一级级市市场场和企和企业业收收购购兼并重兼并重组组行情行情 ；；推荐推荐 国国有企有企业业改革概念股改革概念股 、、国国防股防股 、、农农 业股和业股和环保股环保股 。。由于影子银行将受到限制 ，保增长意味着通过债券和股票进行直 业业股和股和环环保股保股 。。 接融 资的活动将蓬勃发展，利好一级市场和企业收购兼并重组的行情 。此外，国 防、农业 、消费必需品和环保新能源等板块来年或会出