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网易? 传播与文化行业之“十二五”规划研究?? 2011-10-16 06:48:10|??分类： 行业i.农业消费 |??标签： |举报 |字号大中小?订阅 资料来源：民生证券 全文摘要1、电影行业呈现高需求特征，全产业链延伸整合趋势明朗2010年，中国电影产业的票房正式迈入“百亿时代”，达到101.72亿元历史新高，银幕数总计达到6256块。我们预计，随着国内市场观影需求呈现爆发式增长，未来五年票房增长将有望保持超30%的增速。龙头企业全面介入上游的内容制作、中游的宣传发行、下游的院线终端放映和衍生品产业的投资（包括投资建设电影娱乐城、主题公园、文化产业园，对音乐、游戏等衍生产业的投资）中来，意欲通过全产业链的布局来加强盈利能力，同时促进各环节达成协同效应，实现赢家通吃。2、“十二五”电影业发展：政策扶持加码，产业繁荣可期“十二五”时期，是我国电影产业发展的重要战略机遇期，政策扶持力度会持续加码。同时，必将带动电影产业的繁荣发展。1、WTO裁决对于电影市场的影响没有市场预期的那么迅猛和剧烈，对行业的影响将会是温和与渐进的过程，但就中长期而言，存在改变产业格局的可能性。2、结合十七届六中全会主要议题——深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣，我们认为，文化产业“十二五”规划中对于电影产业的主要扶持政策体现为：加大对电影制作的扶持力度、扩大院线经营规模和影院建设、培育新型业态、加大投融资政策支持、鼓励“走出去”等方面。3、未来商业模式的转型电影产业想要产生持续性的盈利能力，内容和渠道两者均不可忽视或者有所偏颇。国产影片在内容制作方面，无论是资金投入，还是制作手法、电影质量等，都与好莱坞高水准的电影存在较大差距；一部影片在内容制作上的质量水平是其持续叫座的前提；而在此基础上结合良好顺畅的宣发营销渠道，则能促进电影产品获取更多收益。4、重点上市公司结合十七届六中全会精神，以及即将出台的文化产业“十二五”规划政策要点，我们重点推荐个股——华谊兄弟、光线传媒、奥飞动漫、电广传媒、乐视网、广电信息，涵盖电影的制作、发行与放映环节，同时符合政策重点扶持对象。重点公司? EPS? PE2010A? 2011E? 2012E? 2010A? 2011E? 2012E华谊兄弟? 0.25? 0.32? 0.58? 66.84? 52.22? 28.81光线传媒? 1.03? 1.57? 2.25? 61.64? 40.31? 28.22奥飞动漫? 0.32? 0.50? 0.68? 60.13? 38.48? 28.29电广传媒? 1.01? 2.02? 2.32? 26.42? 13.21? 11.50乐视网? 0.32? 0.61? 0.95? 76.25? 40.00? 25.68广电信息? 0.23? 0.36? 0.47? 55.48? 35.44? 27.15一、电影行业呈现高需求特征，全产业链延伸整合趋势明朗　㈠、产业规模：2010 年电影票房达101.72 亿元，银幕数达到6256块2010 年，中国电影产业的票房正式迈入“百亿时代”，而取得这一份成绩用了整整十年。当前，在电影生产数量、银幕数量、票房总量、综合收入总量、观众人次、国产电影市场份额等各项主要指标上，中国电影产业均呈现出蓬勃发展的势头。银幕持续性扩张，票房逐年增长。2010 年全国新增影院313 家，城市银幕数达到6256块。2010 全年票房达101.72 亿元，同比增长63.9%，其中共有17 部国产电影票房过亿，国产份额超过了一半。而从综合票房收入（包括票房、海外收入、电影频道广告收入等）来看，2010年达到了160 亿元，增幅47.4%。随着老百姓消费水平的提高以及2006～2010 年银幕数的持续增长，2010 年中国主流电影市场可统计观影人次达到2.86 亿人次，比2009 年的2.04 亿人次增长40%。我们判断，未来观影人数还将出现井喷局面。预计，随着国内市场观影需求呈现爆发式增长，未来五年票房增长将有望保持超30%的增速。图1 显示了近年来国内银幕数与电影总票房高速增长的态势。盈利集中度加大，龙头院线聚金能力强。在市场份额分布上，院线集中度依旧居高不下，前五龙头（万达、中影星美、北京新影联、中影南方新干线，上海联合）排名位置稳定。2010 年票房排名前十的院线占据了市场上将近75%票房，多达76 亿元。制片市场上，维持“寡头垄断资源，中小企业竞争”格局。数据显示2010 年通过审批的国产影片为526 部，参与制作和投资的机构超过1000 家，市场参与基数较大；但是能进入主流影院发行的制片商仅集聚集在数十家龙头国企或者民营生产企业中，制片能力分化明显。龙头制片商往往在资金运筹、人才组建、以及