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　　谈谈政府性投资公司投资的战略定位 政府性投资公司投资的战略定位我们必须从观念、能力、管理、投资领域、项目选择五个方面研究政府性投资公司投资的战略定位。 政府性投资公司自诞生以来，以建立政府投资主体为目标，以增强实力和服务重点建设为重点，经济效益稳步提高，社会贡献逐年增加，服务功能不断增强，成为地区经济中颇具综合实力和投资实力的经济主体，成为地方政府在经济建设中不可缺少的有生力量。但是，随着全球经济一体化的到来，以及我国投资市场的不断对外开发，国外资本大量涌入，政府性投资公司面临的投资市场竞争日趋激烈。由于长期受传统计划经济情感化管理的影响，政府性投资公司在面对来自国外投资公司及非政府性投资公司的竞争时显得不知所措。战略管理意识缺乏及投资的战略定位错位的现象正在影响着其进一步发展。本文试图探讨政府性投资公司投资的战略定位，以期对其发展起到指导作用。 一、政府性投资公司的性质及其特点 政府性投资公司是指具有政府出资人身份，以贯彻政府公共职能为核心目的，主要从事基础设施、基础产业和部分支柱产业投资的国有资产投资主体和经营主体。我国的政府性投资公司产生于上世纪80年代中后期，是经济体制改革过程中，顺应政府职能转变而出现的一种国有资产经营型企业。 关于政府性投资公司的性质，目前有多种说法，尚未统一。相对一致的观点是，政府性投资公司是一种特殊的企业法人，一种特殊的国有企业，它作为国有资产所有权的代理者。行使出资者权利，具有授权范围内的所有权。 政府性投资具有不同于一般投资公司的特点。(1)政府全额出资。从企业性质上看。政府性投资公司是国有独资，由政府全额出资设立并授权经营。按照国家产业政策的要求具体运营国有资产。而且政府性投资公司投资主体的作用主要体现于增量投资，是为了发挥示范带头作用。政府作为唯一的出资人能够保证国家产业政策的执行，保证宏观调控目标的实现。(2)战略控股公司。从组织模式上看，政府性投资公司一般为战略控股公司。实践证明，只有控股公司模式才符合投资公司的性质与定位，才能充分履行政府赋予的职能。(3)优化国有资产的配置与结构。政府性投资公司通过运营国有资产，改变产业结构及其空间布局状态，实现国有资产的优化配置，优化国有资产的结构布局。 二、政府性投资公司投资战略定位存在的问题及原因分析 公司投资决策与灵活性价值估算方法以及对投资决策的影响。 一、问题的提出 公司投资决策分析的基本目标是设法在不确定的外部环境中正确选择投资方向，以实现企业有限资源的最优配置。为此，企业需要对每一可能的投资项目作出合理评价，因而项目评估成为投资决策分析的主要内容。在现有的各类项目评估办法中，DCF法应用的比较普遍。DCF(discounted-cash-flow)包括净现值法(简称NPW法)和内部收益率法.其中又以DCF法最为常见.然而,令人遗憾的是由于!#的前提条件与现实情况差距过大,常常使其在评估真实的项目价值时遇到几乎无法克服的障碍,大量的不确定因素的存在是现实经济的本质特征.无论是来自大自然的挑战,如自然灾害,还是来自人类的行为。如竞争对手的加入，都会加剧项目外部环境的不确定性，造成项目现金流价值的随机波动，增加投资分析的困难，在这种情况下。依然用事先预计的贴现率估算项目的净现值，十之八九会超出投资人的预期。除了其假设条件不符合充满着不确定因素的现实情况外。由于DCF完全不考虑投资人对不确定性所采取的能动性反映，就必然忽视了由此给项目价值带来的变化。总之，传统的DCF法实际上遗漏了隐含在项目之中。极大地影响着项目投资价值的某类重要因素，后面的分析表明，这一致命的遗漏很可能会在实际的投资决策中酿成大错。以下我们将揭示这类重要因素。 二、灵活性价值的性质及 先看一个简单常见的例子：假设一个项目的投资额为667万元，一年后该项目产生的现金流有两种情况，180万元或者60万元，两种情况的概率各为50%。项目寿命期是1年，无风险利率是8%经风险调整的贴现率为20%该项目是一个好的投资项目吗? 根据NPV法，项目的现值是：V=E(C1)(1+K)=50%*(180+60)(1+20%)=100 项目的净现值是:NPV=(E(C1)(1+K)-Ij=100-1100=-10%按照传统NPV法的评判标准，净现值为负数的项目是不应该被考虑的所以结论是不投资。 但这种评价方法是错误的$因为它隐含地规定了投资人当前只有两个选择，投资或不投资实际上投资人至少还有第三个选择等待一年，再决定是否投资等待，意味着暂停投资观察市场状况，等待环境好转，再决定是否投资。企业现在的每一个选择，都决定了项目当前的一个价值状态在本例中当企业选择投资，时对应的项目价值为-10+当企业选择)不投资时对应的项目价值是0项目没有投资。不发生损益，但当企业选择。等待一年再做决定时项目的价