匠心二十年,打造全球玻纤领军企业.PDF

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建材 [Table_StockInfo] 买入 中国巨石 (600176) 其他建材Ⅱ 合理估值： 元 昨收盘： 10.99 元 （维持评级） 2017 年07 月10 日 [Table_BaseInfo] 深度报告 一年该股与沪深300 走势比较 1.15 匠心二十年，打造全球玻纤领军企业 1.05 0.95  中国巨石：全球最大的玻纤专业制造商 中国巨石前身为中国化学建材股份有限公司，由民企振石联合央企中国建材成 0.85 立于1998 年，其中中国建材持股37.8% ，拥有控制权，振石集团持股22.3% ， 0.75 为第二大股东。目前公司总产能约达135 万吨，国内市占率32% ，全球市占 16-7 16-10 17-1 17-4 率约21% ，16 年营收74.5 亿，净利 15.2 亿，是全球最大的玻纤专业制造商。 股票数据 玻纤行业需求稳增，集中度逐年提升，供给冲击有限 总股本/ 流通(百万股) 2,919/2,919 玻纤作为一种优良的功能材料和结构材料，是替代钢材、木材、水泥等传统材 料的重要复合增强材料，已成为建筑、交通、电子、电气、化工、环保、军工 总市值/ 流通(百万元) 32,075/32,075 国防等领域必不可少的原材料。从全球角度来看，建筑与交通领域需求分别占 上证综指/深圳成指 3,218/10,564 比约32%和28% ；16 年全球玻纤需求约达458 万吨，年需求增速约为5% 。 12 个月最高/最低(元) 11.07/7.88 2000 年前全球玻纤市场主要由OC 、PPG、SG 等海外企业控制，但随着以中 国巨石、重庆国际和泰山玻纤为代表的中国企业的强势崛起，竞争格局逐步转 化为美-亚-欧三足鼎立的寡头竞争局面，CR6 始终保持70%以上，且呈进一步 相关研究报告： 《中国玻纤：公司进入快速扩张时期》—— 集中趋势。17 年新增产能投放速度低于预期，相当产能推迟至四季度或年底 2006-01-04 点火，再考虑冷修因素影响，预计年内产能冲击仅约4.5% 。  以先进技术占领潮头，加速全球化生产布局 公司一直注重研发，且拥有由多位掌握世界领先玻纤技术的专家及人员组成的 证券分析师：黄道立 专业化优秀技术团队，16 年研发投入2.5 亿，占营收3.4% 。目前，公司技术 电话：0755 能力和硬件设施装备水平已达到世界一流水平。 12 年前后，巨石海外建厂战 E- MAIL： huangdl@ 略正式启动，以埃及作为根据地进军欧洲市场，16 年 8 月公司又在美国南卡 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 罗来纳州投资成立子公司巨石美国，并于17 年1 季度正式开工建设。公司国 联系人：陈颖