经济基本面向好,股指短线仍有反弹空间.PDFVIP

经济基本面向好，股指短线仍有反弹空间 近期 A 股市场震荡蓄势，其中创业板因上周大涨后获利盘回吐有所回落，但主板市场则 得益于资源股为代表的周期股强势，相对企稳，只是成交量有所萎缩，未能进一步拓展弹升 空间。 A 股近期表现强势主要得益于以下两点：一是经济强劲复苏，使得 A 股市场进入全面 重估的格局。以往由于对经济增速放缓的担忧，使得市场参与者对银行股的资产质量产生怀 疑，进而对银行股的估值偏低。在目前经济形势下，银行股资产质量明显改善，业绩弹性有 望增强，其估值坐标自然有望水涨船高。二是改革效应初现，尤其是供给侧结构性改革，使 得大量劣质中小企业、僵尸企业退出市场，供给端持续萎缩，使得行业龙头企业不仅迅速抢 占市场份额，还可以享受到因供给端萎缩所带来的产品价格上涨的效益。因此，近期周期性 板块成为 A股市场主线和超级强势股的摇篮，驱动 A 股进入强势格局。 从宏观政策面来看，近期宏观经济和政策面都保持了较为稳定的状态，有利于给 A 股反 弹创造宽松的氛围。一方面，宏观经济增速始终能够稳定在 6.8%左右水平。从新近公布的 阶段性数据来看，受销售增长加快、购进价格涨幅回落的正面影响，6 月份的规模以上工业 企业利润同比增速较 5 月份加快 2.4%，结合前期出台的 CPI 和 PPI 数据分析，当前国内经 济并不存在通缩风险和通胀压力，阶段性复苏步伐虽然有所反复，但整体仍保持了平稳的态 势，有助于给 A 股提供强劲的下档支撑。另一方面，货币政策维持了不松不紧的状态，央行 更多通过公开市场和采用 MLF 等新型货币工具对流动性进行精准调控，使得流动性始终维持 在稳定状态。 从近期市场表现来看，A股呈现出明显的结构性特征，板块之间剧烈的分化使得大中小 市值品种的运行风格出现显著差异，沪指围绕 3250 点宽幅拉锯，而创业板指数则展开技术 性超跌反弹。盘面热点逐步丰富，市场内在做多合力有望凝聚。中短期来看，在经济运行稳 定的大背景下，宏观政策的持续稳定给 A 股提供了更多的正面支持，沪指有望冲击 3300 点 大关。操作上，可逢低关注半年报业绩增长明确的绩优品种。 总体来看，今后一段时间 A 股市场的走势总体将继续结构性的博弈，指数波动空间有限。 预计上证指数将延续窄幅波动，大幅向上或向下的机会都不大，但各细分市场的结构性差异 仍将很大。总体格局将是权重股保持阶段性的优势，但不会单边性的走强，创业板的相对强 度将时有短期性的反弹。投资主题上，二季度表现较为优越的周期性行业，将受产品价格扰 动，难以形成全局性机会，更多的是以局部脉冲性行情为主。 图 1 上证指数日 K 线图 数据来源：徽商期货研究所，文华财经 以下分别从消息面、技术面及套利机会的角度，给出操作策略与建议： 一、消息面 国家统计局 7 月27 日发布的工业企业财务数据显示，2017年 6 月份，规模以上工业企 业利润同比增长 19.1%，增速比 5 月份加快 2.4 个百分点；1-6 月份，利润同比增长 22%， 增速比 1-5 月份放缓 0.7 个百分点。同时，国家统计局和中国物流与采购联合会于 2017 年 7 月31 日公布的 2017 年7 月制造业采购经理人指数（PMI）为51.4%，较上月回落 0.3个百 分点。 从公布的数据中可以看到，经济回升和成本涨幅回落导致 6 月份工业利润增速加快，工 业企业经济效益结构持续好转，从行业看，钢铁、汽车、电子等行业利润增长明显加快。另 一方面，7 月制造业 PMI 较上月回落 0.3 个百分点，低于市场预期，但由于夏季本身是工业 生产淡季，设备检修等因素会放缓制造业企业生产速度，而且过去的一个月多地高温以及局 部地区洪涝灾害也对生产有不利影响。因此，7 月 PMI 回落并令人意外。 从经济增速来看，我们认为下半年中国 GDP 仍然会维持 6.7%左右的增长，经济的较快 增长可以保证工业企业主营业务收入的快速增长；从物价来看，下半年 PPI 涨幅将会回落， 对工业企业利润的增长形成一定的压制，但是由于工业行业产能出清，全球需求回暖，PPI 涨幅回落将会比较缓慢，回落的幅度也相对有限。因此我们预计下半年工业企业利润增速会 有所回落，但仍然保持较快速