业绩估值匹配,土壤、环卫增长提速.PDFVIP

证券研究报告 | 行业研究 环保行业 2017 年中期策略 业绩估值匹配，土壤、环卫增长提速 2017 年 07 月 11 日 投资要点 增持(维持)  上半年环保行情弱于大盘，行业估值稳定 2017 年上半年，中信环保指数上涨6.1%，沪深300 指数上涨9.7%，跑输沪 电力环保研究组 深300 指数3.6 个百分点，利率上行资金收紧对于PPP 项目成本有一定影响。 2012-2017 年，环保指数估值中枢约40 倍，中信环保指数公司2016 年净利 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 润 158 亿元，较2012 年16.4 亿元增长860%，估值稳定，股价良好地反映 邮箱：wangfenghua@ 了公司的业绩成长。2016 年中信环保指数 ROE 为9.3%，仍维持在8% 以上 研究助理：邓晖 水平，与PPP 等公用事业项目保证投资运营企业基本回报水平要求一致。 电话：010 邮箱：denghui@  环保大事不断，土壤污染防治法立法进入后期 行业表现对比图(近 12 个月) 2017 年上半年，十三五生态环境保护规划、十三五战略新兴产业发展规划 21% 正式出台，环保全行业十三五规划全部发布，水污染防治法修订案获得人大 15% 常委会通过，土壤污染防治立法程序进入征求意见阶段。政府工作报告打响 9% 蓝天保卫战，环保部224 人赴京津冀强化督查，首批PPP 资产证券化落地， 3% 雄安新区设立催化雄安建设概念。政策密集发布和监察不断升级体现了政府 -3% 环境治理的决心和效率，预计《土壤污染防治法》今年末明年初将通过人大 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 沪深300 审议后正式出台，开启我国土壤修复行业的新纪元。 资料来源：聚源，联讯证券  主线一：土壤修复立法进入后期，万亿市场爆发在即 相关研究 全国土壤总超标率16.1%，土壤污染形势严峻。2016 年5 月“土十条”发布 《【联讯环保年报业绩前瞻】2016 年行业 启动了土壤污染治理市场，对污染地块和耕地安全利用率提出了目标。2017 预期增速远超同期，PPP 开始兑现业绩》 年6 月，《土壤污染防治法（草案）》提交人大常委会一审，并公开征求社会 2017-02-16 意见，土壤污染防治立法提速，进入程序后期，有望在17 年底18 年初出台。 第二次全国污染源普查已于2016 年四季度启动前期准备，将在2018 年开展 全面普查，十三五土壤修复市场空间预计达到3050 亿，土壤修复市场爆发 在即。建议关注土壤修复龙头及领先企业高能环境、理工环科、永清环保。  主线二：环卫市场空间 1100 亿，新玩家大量涌入 环卫是固废行业的关键入口，规模化运作在市政固废处理领域的话语权日益 提升，兼做环卫能显著降低餐厨垃圾处理、生物质处理等领域成本。目前环 卫