市场压力犹存,流动性可能趋于改善——八月资本市场宏观运.PDF

市场压力犹存，流动性可能趋于改善 ——八月资本市场宏观运行环境分析 本文要点： 1.加快直接融资将对股票市场和债券市场产生不同影响; 2.流动性尽管偏紧,但八月的流动性可能比七月份有所改 善; 3. 防范金融风险对资本市场影响深远,短期应注意金融股因 防范金融风险而形成的估值压力; 八月份资本市场的宏观金融环境将最直接地受到全国 金融工作会议和最近召开的金融工作会议的精神影响。脱 虚向实、风险防控依然是政策的主基调。 一.发展直接融资对股票市场和债券市场产生不同的影响 脱虚向实政策落地的一个重要方面就是发展直接融资, 而从发展直接融资的角度看，在股权融资方面就是加快 新股的发行速度，发展上市公司的股权再融资。 进入七月份以来，我们明显地感受到在经过 6 月份的 短暂放缓后，7 月份的新股发行速度再度加快：6 月份， 每周的IPO 金额基本在20 亿以下，而在7 月份，多数周 的IPO 金额在40 亿以上，个别周的IPO 金额甚至超过60 亿，恢复到6 月前的水平，因此，IPO 的加快基本已经成 为定局。 从今年的IPO 看，从 IPO 的家数看已经全面超过了 去年的水平，从 IPO 的金额看，已经接近去年全年 IPO 的水平。 图1：IPO 家数年度比较 IPO统计--首发家数(家) 350 300 250 200 150 100 50 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 数据来源:Wind资讯 资料来源：银河期货宏观部 WIND 图2：IPO 金额年度比较 IPO统计--首发募集资金(亿元) 4900 4200 3500 2800 2100 1400 700 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 数据来源:Wind资讯 资料来源：银河期货宏观部 WIND IPO 的加快无疑将对股票市场构成压力，特别是在一级 市场和二级市场存在巨大价差的情况下，发行市场存在着众 多不规范和漏洞的情况下。 发展直接融资的另一个方面，就是加快债权融资，发展 债券市场，但是，去年以来，受到债券市场部景气等因素的 影响，债券市场的融资基本处于停滞状态。 表3：处于停滞状态的企业债券融资 直接融资中债权融资和股权融资对比 亿元亿元