涉O2O在线运营,产业链继续延伸.PDFVIP

2014 年 06 月 10 日 中 海 达 (300177 .SZ) 软件行业 评级：买入 维持评级 公司点评 郑宏达 分析师 SAC 执业编号：S1130513080002 (8621 zhenghd@ 涉 O2O 在线运营，产业链继续延伸 事件 近日，公司发布公告，为进一步推进 O2O 业务、本地生活服务等互联网 LBS 业务的发展，公司控股子公司广州都 市圈网络科技有限公司设立了全资子公司“广州都市圈信息技术服务有限公司”。 评论 产业链的再次延伸：公司在成立互联网公司后，都市圈将 O.CN 域名、商标、相关知识产权、网站运营资源注入到 互联网公司，互联网公司将成为公司 O2O 业务、本地生活平台等互联网 LBS 业务营运主体。这是公司一直奉行的 产业链延伸战略的再次体现，向下游数据和地图应用的再延伸。 与 O2O 结合的虚拟购物模式未来发展空间大：以商业地产和城市综合体等类 SHOPPING MALL 主体及其相关方为 主题，提供“在线展示、在线销售、在线推广、在线支付、多平台营销”等服务。这类虚拟商场与三维地图的融 合，将在未来有比较大的发展空间。 空间信息采集+加工处理+应用的全产业链：公司的数据采集测绘产品，是起家业务，未来维持稳定的 20%增速； 以街景地图、三维地图、三维激光扫描产品、海洋测绘产品、北斗应用为代表的应用业务，经过前几年的投入布 局，未来 2-3 年将逐渐进入收获期，是公司业绩的新增量；加工处理业务，以数源公司为中心，承接客户和自身的 信息数据处理需求。 从设备提供商向信息服务提供商的战略转型：公司以销售硬件设备起家，随着上市后的并购和投资，未来公司收入 结构中测绘产品的占比将逐渐下降。从长期趋势看，公司信息服务收入的占比将逐年提升，从卖设备到卖信息、卖 服务的转型。 投资建议 我们预测公司 14-15 年 EPS 为 0.40 元、0.56 元，维持“买入”评级，维持目标价 18 元。 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司点评 为什么公司可以快速长大 公司业务护城河宽吗，门槛高吗？  公司是 A 股科技类公司中少有的真正具有技术优势门槛的公司。  技术门槛。公司研发的海洋多波束产品，以及三维激光扫描产品，都 是产生极大进口效应的产品。这些产品在国外也仅有 5-6 家公司可以 生产，而在国内，目前仅有中海达可以提供。  数据资源门槛。公司具有包括北上广深在内的 35 个大中城市的三维 仿真地图数据制作，面积达到 8000 多平方公里。目前有三维地图制 作能力国内也仅有包括中海达子公司都市圈在内的 2 家公司。这些数 据资源随着应用的推广和国家政策的限制，逐渐成为稀缺资源。 公司的核心竞争力是什么？  我们认为公司的核心竞争力主要是两点：技术和销售体系。  对于一家科技类公司来说，技术是其核心。公司多年来重视研发投 入，持续不断的对新产品和技术进行投入，公司产品技术水平是国内 领先的。 图表1：公司多项技术国内领先