产品结构优化,国际合作或超预期.PDF

海翔药业（002099） 公司深度 研究报告 由“谨慎推荐”上调为“推荐” 2010-6-28 当前股价： 17.54 产品结构优化，国际合作或超预期 医疗保健行业评级 看好 公司基本数据 2010.6.25 报告要点 总股本(万股) 16050  区位优势明显的特色原料药新秀 流通 A 股/B 股(万股) 12193/0 资产负债率 43.61% 公司地处拥有众多优秀医药化工企业的台州，主要从事原料药及医药中间体 每股净资产（元） 3.50 市盈率（当前） 92.90 的生产和销售。罗煜 是公司的第二代接班人，2009 年 4 月接替父亲担 竑 市净率（当前） 5.01 任董事长，逐步重组了管理层。 12 个月内最高/最低价 19.69/7.06  传统业务产品结构优化，毛利率不断提升 市场表现对比图（近 12 个月） 145% 传统业务 4-AA 、氟苯尼考、克林霉素等产品下游需求比较旺盛，公司产品 116% 竞争力强，市场占有率高。公司产品结构调整基本完成，高毛利率品种占比 87% 58% 上升，低毛利的精细化工产品占比下降，凝练了培南类（4-AA 中间体等）、 29% 0% 降糖类（瑞格列奈、伏格列波糖、西他列汀等）、心血管类药物（阿利克伦 -29% 2009/6 2009/9 2009/12 2010/3 等）三大未来发展方向，提供较高的安全边际。