工具类软件驱动高增长.PDF

Table_Top Table_AuthorTemp 证券研究报告/公司点评 384 2012 年03 月14 日 Table_Author Tabl e_Title 软件开发 署名人：崔莹 广联达 002410 推荐 S0960511060001 021 工具类软件驱动高增长 cuiying@ Table_Point 公司发布年报，11 年实现收入 7.43 亿元，同比增长 65.8%，实现归属于母公司股东净 Table_Target 38.00 元 6 －12 个月目标价 ： 利润2.79 亿元，同比增长68.9% ，同时公司拟每10 股转增5 股派5 元。 当前股价： 32.90 元 评级调整： 维持 投资要点：  工具类软件驱动高增长：11 年工具类软件实现收入6.88 亿元，同比增 Table_BaseInfo 基本资料 长59.5%，仍是公司收入增长的主要动力，其中计价软件与算量软件收 上证综合指数 2455.80 入比约2:3。计价软件增长来源于并表兴安得力、产品升级和换标，扣 总股本(百万) 270 流通股本(百万) 67 除并表因素后推测自然增长在 30%左右；算量软件中传统的土建算量 流通市值(亿) 22 和钢筋算量市场份额进一步提高，而安装算量、精装修算量、对标软件、 EPS 0.92 钢筋施工翻样等新产品贡献收入 7931 万元，其中后三款产品从 11 年 每股净资产（元） 9.59 11 月开始较大规模推广，预计12 年有望高速增长。市场一直质疑公司 资产负债率 7.03% 作为单一行业软件厂商工具类软件收入过高，但是我们认为建筑行业特 Tabl e_Trend 点可以解释上述现象，建筑行业信息化程度低（以工具类软件为主导）， 股价表现 产值大 （11 年行业产值 11.7 万亿，工程造价从业人员60 多万人，如 （% ） 1M 3M 6M 果按照公司产品覆盖了约 40 万工程造价人员计算，人均 ARPU 值约 广联达