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中小尺寸面板行业龙头,二线白
公司研究 Page 1
证券研究报告—深度报告
信息技术 [Table_StockInfo]
深天马A(000050) 买入
IT 硬件与设备 合理估值： 28.3 元 昨收盘： 21.31 元
2017 年07 月19 日
[Table_BaseInfo] 首次覆盖
一年该股与上证综指走势比较
1.5 上证指数 深天马A 中小尺寸面板行业龙头，二线白
1.0 马受益于产品量价齐升
0.5 中小尺寸显示面板龙头，二线白马确定性高
公司发布预案收购厦门天马的LTPS 资产，完成后将形成深圳、上海、成都、
0.0
J-16 S-16 N-16 J-17 M-17 M-17 武汉、厦门、日本等六地的中小尺寸液晶面板布局。产能方面，公司具有a-Si
LCD 产能4.5 代线105K/月、5 代线75K/月；LTPS LCD 5.5 代线 30k/月、6
股票数据
代线30K/月的量产产能，未来随着AMOLED 项目的逐步投产，将形成5.5 代
总股本/ 流通(百万股) 1,401/1,212
线15K/月，6 代线30K/月的产能，成为当之无愧的中小尺寸面板龙头。
总市值/ 流通(百万元) 27,588/23,873
上证综指/深圳成指 3,176/10,056 全面屏时代，公司有望深度受益
12 个月最高/最低(元) 22.09/15.38 全面屏是下一个手机 ID 设计风口，市场渗透率今明两年将会快速提升。结合
产业链调研，下半年采用全面屏方案设计的机型占到90% 以上，主流品牌厂商
相关研究报告： 开始提前锁定全面屏的产能。市场预计 18:9 以上全屏幕机型从 2017 年10%
《深天马-000050-未来将成为中小尺寸液晶面 的渗透率，提升至 2018 年的40%以上。切割效率的下降以及产品供不应求将
板的领先企业》——2010-08-20 推动面板价格的上涨。公司作为面板行业的龙头，价格上涨给公司带来极大的
《深天马：公司运营逊色于行业优势公司》—
—2005-08-11 业绩弹性。经过我们的测算，在a-Si 和 LTPS 全面屏涨价幅度20% ，渗透率
40% 的情况下，a-Si 业务扣非净利润将较2016 年增长128%；LTPS 业务扣
证券分析师：唐泓翼 非净利润将同比增长213%(详见报告正文)。
电话：021 高端产能陆续释放，厦门天马蓄势待发
E- MAIL：tanghy@
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 公司市场份额不断提高，中小尺寸龙头地位稳固。本次资产重组完毕后，天马
联系人：高峰
电话：010 微电子集团的全部资产都将注入上市公司。目前公司的a-Si LCD 业务和厦门
E- MAIL：gaofeng1@ LTPS LCD 5.5 代线产能利用
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