发行日2012620思达典雅（3393东证创业板）调研日201266.pdf

上市公司研究报告 （一般财团法人证券调查中心　发行） 发行日 ：2012/6/20 思达典雅　（3393　东证创业板） 调研日 ：2012/6/6 　　　　　　　　　 调研方法 ：企业走访等 专注面向中坚 中小企业的一站式办公IT设备与服务。 持续收费的存量型业务和电子书制作软件发展迅猛 ，业绩屡创新高 ＞｜投资要点 行业 ：批发业 分析员 ：高坂 茂树 +81(0)3-6858-3216 ◆2012年3月期存量型业务发展迅猛，超越公司预期 kousaka@holisc-r.org 在2011年度中，公司实现营业收入5,084百万日元（同比上年增长27％）， 营业利润459百万日元（同比增长68％），本期净利润278百万日元（同比 增长115％）。连续两年更新公司最高业绩纪录。 其中持续收费的存量型业务的营业收入达到16.6亿日元，与上年度相比 增长了45％，发展迅猛。公司通过电子书制作软件，震灾后需求激增的云 端型网上储存，以及与之配套的文件管理系统的综合案，带动了多功能 复印机的销售增长。 ◆持续收费业务收入增长，业绩稳定，2013年3期利润再探新高 本年度公司目标实现6,039百万日元（同比上年增长19％），营业利润 600百万日元（同比增长31％），净利润300百万日元（同比增长8％）。存 量型业务的营业收入预计将达到2,221百万日元（同比增长34％）。2011年 10月名古屋分店的开业和2012年4月开始在大阪分公司配备的互联网解决方 案专职人员都将成为推动公司业绩上扬的新动力。 我们预测本年度该公司将实现营业收入62亿日元（同比增长22％），营 业利润6.2亿日元（同比增长35％），净利润3.1亿日元（同比增长12％）。 我们认为使用电子书制作软件的公司数量的增长，以及随着对云服务需求 的高，网络解决方案业务的扩展有可能高于公司方面的预测。 ＞｜投资判断 *有关专业术语请参阅本资料末页说明 ◆根据公司的高成长性，预计PER的合理区间在14－16倍 根据公司2013年3月期的目标利润，我们认为该公司的本益比（PER）为 15倍。虽然略低于面向中小企业供通讯服务的Forval Telecom公司的18 倍，但和电子书籍销售的Papyless公司的8倍以及服务器租赁的GMO Cloud 公司的10倍相比略显偏高。 我们认为该公司中期利润年增长率（截至2015年3月期的营业利润的复合 增长率）将达到30％，并不会低于过去3年24％的年复合成长率。和同类其 他企业相比该公司的高成长性值得评价。 该公司股价在4月下旬公司发布对上年度业绩进行上方修正后触顶 证券调查中心 （1,447日元）回落，目前在本年度低值（1月初的860 日元）附近徘徊。根 已通过审查委员会审 据该公司的成长性，我们认为今后2－3年该公司的合理股价区间将在1,400 －1，700日元（PER为14－16倍）。 1／7 本报告由一般财团法人证券调查中心 (以下简称“本公司”)编制。本报告基于作成时点合法取得的信息,但本公司对这些信息的准确性、信赖性、完整性、妥当性和适合性不作任何保证。