上市公司的资本结构.PDFVIP

中国上市公司的资本结构 香港大学中国金融研究中心课题组额 课题研究员：黄贵海 宋敏 课题研究与协调人：上海证券交易所 陈占锋 内容摘要 本文运用一个新开发的中国股票市场研究数据库CSMAR 来分析中国上市公司资本结构的特点。 该数据库(2001)提供了超过1000 家中国上市公司截止至2000 年的市场和会计数据。本研究论证了中国 企业同外国企业在资本结构方面的相同点及不同点。中国上市公司的财务杠杆随着公司规模、非债务避 税、可抵押性的增加而上升，随着盈利性的增加而下降，并且与公司所在行业相关，这同其它国家的情 况相似。另外我们发现，公司的股权结构及经济发展水平也会影响公司的财务杠杆。与其它国家情况不 同的是，中国企业较多地依赖外部融资特别是股权融资，其财务杠杆随着盈利波动性的增加而上升，且 长期负债水平较低。本研究认为：(1) 即使国家不放弃控制权，国企上市也是可取的；(2) 中国在发展股 票市场的同时，也应当加速债券市场的发展。 1、引言 本文旨在论证中国上市公司资本结构的特点及现况，并探索在这个全球最大的发展中转型经济里