第四章工程项目经济评价方法1、2、3.ppt

4.1.1 经济评价指标体系 经济效果评价是工程经济分析的核心内容，是对项目方案计算期内各种有关技术经济因素和方案投入与产出的有关财务、经济资料数据进行调查、分析、预测，对方案的经济效果进行计算、评价，分析比较各方案的优劣，从而确定和推荐最佳方案。 （一）盈利能力分析指标 1、静态投资回收期（Pt） ——在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目全部投资所需要的时间，即工程项目从开始投资（或投产），到全部投资收回所经历的时间。 计算投资回收期（以年为单位）一般从项目建设期起算，若从项目投产开始时算起应予以注明。 理论表达式 【例】某建设项目全寿命周期的现金流量如图所示，求静态投资回收期。 解： 自投产年算起项目的静态投资回收期3.75年，自建设期开始的静态投资回收期为3.75＋1＝4.75年 适用范围——融资前的盈利能力分析 优点： 经济含义直观、明确，计算方法简单易行。 明确地反映了资金的盈利能力。 缺点： 没有考虑资金的时间价值，且舍弃了项目建设期、运营期等众多经济数据，故一般仅用于技术经济数据尚不完整的项目初步研究阶段。 没有反映投资所承担的风险性。 实际应用表达式 如果投产或达产后的年净收益相等，或用年平均净收益计算时，则有： 【例】某企业需贷款兴建，基建总投资800万元，流动资金400万元。投产后每年净收益为250万元，贷款年利率为8%，用动态投资回收期法对该项目进行评价。(设基准投资回收期Pc=5年)。 解： 不可接受。 【例】某投资项目的净现金流量如下表，基准折现率ic=10%，Pc =8年，用动态投资回收期法评价其可行性。 解： 所以，项目可以接受。 适用范围——融资前的盈利能力分析 优点： 经济含义直观、明确。 考虑了资金的时间价值,更科学、合理地反映了资金的盈利能力。 缺点： 计算较为复杂。 没有反映出投资收回后，项目的收益、项目使用年限以及项目的期末残值等，不能全面反映项目的经济效益。 【例】某项目方案的现金流量如下所示，试用净现值法评价该方案的经济可行性（ic=15%）。 单位：万元 解： 由于NPV＞0，故此项目在经济效果上是可以接受的。 从净现值计算公式可知，当净现金流量和项目寿命期固定不变时，则 若 i c 连续变化时，可得到右图所示的净现值函数曲线。 判别准则——与NPV一致 独立方案或单一方案：NPVR≥0时方案可行。 多方案比选（寿命期相同）：max{NPVRi≥0}。 当投资没有限制时，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据； 只有当投资有限制或约束时，才需要考虑单位投资效率（净现值率） 。 7、净年值 ——将方案各个不同时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个寿命期内的等额支付序列年值后再进行评价、比较和选择的方法。 判别准则——与NPV一致 独立方案或单一方案：NAV≥0时可接受。 多方案比较： max{NAVi≥0}。 主要用于寿命期不等的方案之间的评选，比较各方案在计算期内每年的等额超额收益。 8、内部收益率（Internal Rate of Return） ——指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的净现值等于零时的折现率。 内部收益率的计算——内插法 对应净现值NPV1 ＞0和NPV2＜0 的i1和i2 ，一般相差不超过2%～5% 。 特别地，对于如下现金流量： 判断准则——单方案评价 IRR＞ic，则NPV＞0 ，方案可以接受； IRR＝ic，则NPV＝0，方案可以考虑接受； IRR＜ ic，则NPV＜0 ，方案不可行。 适用于单方案评价，不能直接用于多方案比选。 练习 （单位：万元； ic =12% ） NPV（NPVR,NAV）、IRR和Pt’的比较 由NPV的经济含义可知： max{NPVi≥0} 符合收益最大化的决策准则。 故以NPV法评价是正确的（甲优）。 当用内部收益率法评价时，不能仅看方案自身内部收益率是否最大，还要看不同方案间， 多花的投资的内部收益率——差额内部收益率△IRR是否大于ic。 内部收益率的经济含义 【例】某建设债券（平价发行），每年可按债券面值提取4％的利息，5年后归还债券的面值，这种债券投资的内部收益率为_____ A.4% B.大于4％ C.小于4％ D.大于等于4％ 解：假设IRR＝4％，根据定义，按照4％将各年的净现金流量折现，看现值之和是否为0。 从最后一年逐年向前折