实体经济数据低于预期,经济弱复苏态势持续.PDFVIP

1 宏观研究报告  实体经济数据低于预期，经济弱复苏态势持续 —中国宏观经济月报 （2013 年3 月） 2013 年4 月23 日 要点： 3 月经济出现“旺季不旺”的局面，当月以及一季度相当部分实际经济数据表现低于市场预期。一 季度GDP 同比增长7.7%，较去年四季度回落0.2%，与市场8%的预期存有差距。在天量的货币供应 以及社会融资规模下，流动性持续释放，但并未对实体经济的增长形成更有效的拉动，且有可能为 通胀和金融风险埋下隐患。宽松的资金面对投资持续形成拉动，固定资产投资增速保持在高位。房 地产销售保持旺盛，但建设数据则普遍出现回落，反映开发商较为谨慎的心态。另一方面，消费和 出口并未有明显突破，一季度社会消费品零售总额增速回落，对经济增长形成一定拖累；进出口增 速表现平稳，但单月的出口香港增速大幅飙升，对总出口数据拉动作用相当明显。尽管PMI 数据回 升显示制造业复苏趋势仍较为温和，但轻、重工业增速均继续回落，以及PPI 跌幅扩大，反映经济 复苏力度仍然不强。目前经济处于弱复苏的态势仍将持续，在通胀可控、经济复苏动能偏弱的环境 下，政策未来仍具有一定的操作空间。 1. 2013 年一季度GDP 增长7.7%，增速低于预期 2. 一季度社会融资规模高企，M2 余额突破百万亿大关 3. 一季度固定资产投资增速为20.9%，宽松的资金面对投资持续形成拉动 4. 一季度房地产投资增速为20.2%，销售继续旺盛，供给有所回落 5. 一季度社会消费品零售总额增速同比回落，餐饮消费增速回落显著 6. 3 月进出口增速表现平稳，香港出口增速飙升 7. 3 月CPI 同比上涨2.1%，涨幅回落，PPI 跌幅扩大 8. PMI 和NPMI 回升，制造业复苏趋势保持温和 9. 工业增加值增速连续两月回落，轻、重工业增速均继续回落 10. 资金面持续宽松，热钱持续流入 11. 实体经济数据低于预期，经济弱复苏态势持续 分析师 曾元 电话：0755 3311-0958 电邮：anthony.zeng@ 晨星（中国）研究中心 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 2 宏观研究报告  表1： 当月核心宏观数据一览 当月值 同比增长 上月值 M1 (万亿元) 31.12 11.9% 29.61 M2 (万亿元) 103.61 15.7% 99.86