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第六章 统计分析 第六章 统计分析知识点 第一节 统计分析对金融投资分析的意义 1. 1952年，马科维茨发表资产组合理论，用收益的方差来描述投资风险，开启金融问题定量研究 的先河。 2. 在马科维茨的模型中，证券的收益和风险用数学期望和方差来度量。 3. 20世纪20年代股票期权推出，由于采用柜台交易方式和缺乏标准化的合约，很难转让对冲。 4. 1973年，美国经济学家布莱克和斯科尔斯推导出不支付红利的股票期权定价公式。 5. 股票期权定价公式——市场运转的基础，它引发的金融革命——预测远期价格成为可能。 6. 获得诺贝尔经济学奖的统计计量经济学家有二十几位，超过半数的经济学家都是来自统计计量 领域。 7. 统计学、经济理论和数学是了解数量关系的必要条件，但并非充分条件。 8. 从事统计计量有助于搞好风险管理，设计投资组合，选择交易时机，评估市场特性。 9. 完整的投资决策流程包括 1）战略资产配置 2）战术资产配置 3）组合构建或标的选择 4）风险管理 5）绩效评估 10. 指数化投资中，统计分析的应用 1）滤波技术 2）非线性规划技术 11. 指数编制——保证流动性和反映宏观状况。 12. 宏观经济周期和影响因素分析中，统计分析的应用 1 第六章 统计分析 1）量化宏观经济影响因素 ：建立量化宏观经济体系、回归模型、PCA 方法 2）量化宏观经济周期 ：HP 滤波、分形方法 13. 市场中性策略——构建没有风险暴露的多空组合追求绝对收益。 多空严格匹配，把握品种之间的相对强弱关系，追求阿尔法收益，不承担贝塔风险。 14. 市场中性策略中，统计分析的应用 1）协整方法 2）马尔科夫过程 3）ARMA 模型 4）GARCH 组模型 5）SV 模型 15. 商品择时问题中，统计分析的应用 1）GARCH 族模型及马尔科夫过程 2）行为金融学的均值回归模型及羊群效应 16. 金融投资组合构建或投资标的物的选择中，统计分析的应用 1）构建投资组合的主要方法 ：马科维茨的最小均值方差模型、基于 VAR 约束的模型、Black- Litterman 模型 2）战术资产配置方法 ：基于行业景气周期的商品轮动模型、基于品种特征的风格轮动模型。 17. 风险管理包括 在险价值（VaR）、条件风险价值（CVaR）、预期损失（ES）、风险预算技术 18. 数学家、物理学家、生物学家也投入到金融市场研究中 1）随机微积分的应用，资产定价理论的创新，金融模型的最优化求解。 2）地震、湍流的研究方法应用于金融泡沫建模 ；多重分形、复杂网络及灾变动力学的应用。 19. 期货交易——信息量大、信息敏感度强、信息变化频度高的领域。 20. 数字已成为传递信息最直接的载体。 2 第六章 统计分析 21. 期货价格预测的分析方法： 德尔菲法（专家预测法）、回归分析法、时间序列分析法、组合模型分析法、递归模型分析法、神 经网络分析法 22. 德尔菲法 1）定义 ：介于定性和定量之间，是系统分析方法在意见和价值判断领域内的延伸，将专家个人调 查法和专家会议调查法相结合。 2）缺陷 ：直观预测法，及时性和准确性方面存在缺陷，使用较少。 23. 回归分析方法 1）定义 ：确定变量间相互作用与影响的建模方法 2）应用最为广泛，最为基础的方法 3）难点 ：需要完备的数据库、较高的数据处理分析能力 24. 时间序列分析法 1）定义 ：根据历史数据找出事物随时间发展的轨迹，用以预测未来发展状况 2）研究对象 ：趋势变动和周期变动，或两者兼有 3）时间序列模型 ：根据时间序列自身发展变化的基本规律