信贷投放节奏将放缓.PDFVIP

1 信贷投放节奏将放缓 宏观策略 2010 年 10 月 13 日 9 月金融数据点评  央行公布数据显示：9 月末，广义货币（M2 ）余额69.94 万亿元， 同比增长 19.0%，增幅比上月和上年末分别低0.2 和 8.7 个百分点； 狭义货币（M1 ）余额24.38 万亿元，同比增长 20.9% ，增幅比上月 和上年末分别低 1.0 和 11.5 个百分点；9 月份新增金融机构人民币 贷款 5955 亿元。  M1 、M2 增速回落和经济增速回落遥相呼应，主要是受到去年同期 报告作者： 基期和调控政策的影响。从数量上看，9 月 M1 余额下降了 538 亿 国联证券研究所宏观策略组 元，M2 余额则上升了 8878 亿元。M1 和 M2 的剪刀差缩小至 1.9%， 组长：张鹏 为年内最低值，反映在政策调控下当前流动性有所收缩，相关政策 执业编号：S0590208070087 起到了效果。 联系人：  9 月新增贷款 5955 亿元，再次出现季末冲高的现象。其中中长期贷 杨天明 吴汇川 李斌 款比 8 月增加 878 亿元，显示部分银行放贷冲动重新出现、信贷投 电话：0510 放较快。虽然有“四万亿”收尾工作等短期因素刺激，但亦不能被 E-mail：yangtm@ 监管机构所容忍。考虑到全年 7.5 万亿新增信贷目标，留给四季度 wuhc@ 的新增额度不足 1.2 万亿，因此四季度信贷总量同比相对偏紧，投 lib@ 放节奏可能会有所放缓。 独立性申明：  9 月货币投放速度趋于正常化，鉴于未来经济增速的不确定性以及 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 外部市场流动依然较为宽松，故短期内改变现有货币政策可能性不 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 大。但考虑到控制信贷规模、管理通胀预期等因素，国家将会更多 并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何 的使用数量型货币政策进行调控。提高六家商业银行存款准备金率 第三方的授意、影响，特此申明。 0.5 个百分点只是一系列调控的排头兵。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2 图表 1：9 月M1 、M2 回落，剪刀差变小