周期受阻关注成长.PDFVIP

2011 年 03 月 13 日 证券研究报告 2011 年 A 股投资策略周报(7) 股票投资策略报告 周期受阻 关注成长 基本结论  3000 点得而复失。上周一煤炭有色发力拉动上证综指一举突破 3000 点， 但 3000 点区域压力重重，A 股在后半周开始回调。下半周周期股明显回 调；同时，食品饮料、医药等消费股活跃度回升。沪深 300 指数下跌，而 创业板、中小板出现了小幅反弹。  我们的观点：周期股等待未来数据支撑，当前关注消费和新兴产业吸引力 回升。  强劲数据暗示过热趋势。1-2 月份宏观经济运行数据，居高不下的 CPI、强劲的投资和工业生产，刻画出高增长高通胀的形势。国金宏观 研究小组认为，进入传统开工旺季的二季度，中国经济环比趋势可能 继续向上，经济有走向过热的风险，货币紧缩时间窗口临近。  短期内中观层面似有脱节。中观层面的数据显示需求似乎弱于预期。一 是，房地产、汽车的数据在近期出现了显著的下降。二是，行业研究 员反馈， 3 月初航空客运量同比增速降到 0 附近，这一数据暗示经济 有回落的风险。  估值修复后提升空间需要等待更强的中观数据支持。靓丽的年报是汽 车、家电、机械、金融等周期股强劲表现的触发因素，我们认为其估 值的继续上升需要等待更多有利的数据来推动，获利兑现、政策收 紧、中观数据偏弱等因素可能制约周期股表现。另外一方面，业绩增 长平稳的消费股吸引力逐渐显现，尤其是前期的调整使得估值的溢价 下降，食品饮料、医药具有比较优势。新兴产业来看，基本面中性偏 负面，但新兴产业规划的陆续出台将营造偏多的政策环境，节能环 保、新能源、信息通讯较为突出。  本周话题：日本地震。上周五日本本州岛东北部宫城县以东海域发生 9 级 特大地震，地震本身造成的伤害有限，但是十几分钟之后的海啸造成的伤 害巨大。根据媒体报道，宫城、福岛、岩手受到的损害较大，另外青森、 千叶等城市受到一定影响。该地区集中了汽车、核电、石化、半导体等众 多重要产业工厂，其经济规模占到日本国内生产总值的 8%左右。  地震对经济和金融的影响主要有四点：一是静态财产损失；二是生产中