第3章 期货交易、结算和交割.ppt

Thank you! --- --- --- --- --- 能源期货市场与交易 第三章 期货交易、结算和交割 一、那么，期货交易的过程到底是什么样呢？ --- --- --- 交易准备→下达交易指令→落盘→成交→成交回报及行情发布→结算→交割 * 一、交易准备 ㈠签订客户契约：期货经纪公司与客户之间的契约。通常客户契约中会附有风险声明书。 ㈡开户：在期货经纪公司开设一个交易账户以记录客户的保证金变化情况及金额、记录客户合约仓位变化及余额。 ㈢存放保证金：期货公司通常会根据期货市场的有关法规或市场通行惯例，规定客户应存放的最低保证金限额。否则将被拒市。 * 二、下达交易指令 交易指令的内容一般包括：期货合约的品种（通常是期货合约代码）、交易方向、委托数量、委托价格、委托有效时间、日期、客户签名等。 交易方向：（1）多头开仓或增仓（做多）。 （2）空头开仓或增仓（做空）。 （3）多头平仓 （4）空头平仓 本质上，所有交易只能有两个交易方向：要么是买；要么是卖。性质为买的交易包括：多头开仓、多头增仓、空头平仓等——俗称做多；性质为卖的交易包括：空头开仓、空头增仓、多头平仓等——俗称做空。 委托价格：（1）市价委托（2）限价委托（3）止损委托 通常的惯例是交易指令中不特别注明交易指令的有效时间，则交易指令当日有效。 三、落盘 期货经济公司负责落盘的工作人员在接到客户或代理客户的经纪人提交的交易指令后要做两件事： （1）查交易指令的有效性。 （2）在完成对交易指令的有效性的检查后，工作人员应立即将有效的交易指令传送到期货交易所的交易主机或期货经纪公司在期货交易所内的出市代表的手中。 四、成交 计算机自动撮合成交 出市代表人工撮合成交 场外对敲场内确认 五、成交回报及行情发布 在期货交易所的交易池内人工达成的交易，达成交易的出市代表的助手应立即将达成的交易传回期货经纪公司（同时报告期货交易所），由期货经纪公司通知客户实际成交量和成交价格。在成交数据回报的同时，期货交易所发布实时行情。 六、结算 首先是期货结算所会员与期货结算所之间的结算（为简单起见，我们可以将其看做是期货结算所与期货经纪公司之间的结算）。 在期货经纪公司预期或结算所进行结算的同时，期货经纪公司与每一客户之间的结算工作也在进行。 七、交割 每种期货合约都有一个最后交易日，在最后交易日营业时间结束前期货合约持仓者均可平仓。平仓者不必履行交割义务。但最后交易日营业时间一过，还未平仓的持仓者就必须履行交割义务。 第二节 复式竞价原理 一、标准复式竞价原理 （一）排队：期货交易所对规定时间内接收到的同一期货合约的所有买卖盘（或按时间顺序首先接收到的规定数量的买卖盘）及此前未成交且还未撤销 的所有买卖盘进行排队。 无论买或卖，排队规则是：价格优先排列，同价位时间优先。 （二）配对：对买卖盘排队后，就要进行配对。 配对方法：第一次配对。如果买盘队列中第一个盘的价格大于或等于 卖盘队列中第一个盘的价格，则可进行配对。如果买盘队列中第一个盘的价格小于卖盘队列中第一个盘的价格，则配对结束。可以配对时，委托数量较小的一方被完全配对，委托数量较多的一方仅有与数量较小的一方数量相等的部分获得配对，余下的部分参与下一次配对。第二次第三次配对与第一次相同直到无法再配对。 （三）确定成交价格：距离最近规则 （1）当最后一次成功配对的买卖双方的价格相等时，该次撮合的成交价格只能是最后一次成功配对的买卖双方的价格。 （2）当最后一次成功配对的买卖双方的价格不相等时（只能是买价大于卖价），设买价b〉卖价a,理论上讲，此时数域[a,b]中的任何一个数都可作为本次撮合的成交价格。 二、标准复式竞价原理的应用 （一）在集合竞价产生每日开盘价中和收市前确定收市价时的应用 （二）在连续竞价中的应用 （1）多盘单一成交价连续竞价（标准复式竞价）。 （2）单盘单一成交价连续竞价（标准复式竞价）。 （三）在特定市场的应用 三、标准复式竞价中市价委托的处理 （一）排队时的处理 价格优先第一：市价委托优于限价委托，市价委托排在限价委托之前。 时间优先第二：同为市价委托时，交易所接收到的时间在前者排在前。 （二）配对时的处理 配对时只要有一方为市价委托即可配对。 （三）确定成交价格时的处理 （1）最后一次成功的配对，买卖双方均非市价委托（均为限价委托）时，确定成交价的规则在前； （2）最后