上半年归母净利3.57亿,整合协同效应逐季显.PDFVIP

2017 年07 月20 日 公司研究 评级：买入 （首次覆盖） 上半年归母净利3.57 亿，整合协同效应逐季显 研究所 证券分析师： 胡博新 S0350517060001 现 hubx@ ——现代制药 （600420 ）事件点评 最近一年走势 事件： 现代制药 沪深300 0.2000 公司发布2017 年半年度业绩预告，2017 年H1 收入45.8 亿元，追溯调 0.1500 0.1000 整后比上年同期减少 0.05% ，利润总额6.4 亿元，追溯调整后比上年同 0.0500 期增长 4.6% ，归属于母公司净利润 3.57 亿，追溯调整后比上年同期增 0.0000 长23.27% ，EPS 为0.32 元，符合预期。 -0.0500 -0.1000 -0.1500 投资要点：  净利逐季度提升。Q2 净利为1.98 亿元，同比增速5.76% ，环比Q1 相对沪深300 表现 增速 23.92%。Q2 净利环比提升预计主要源于焦作容生和中联业绩 表现 1M 3M 12M 恢复。预计Q3 和Q4 利润环比继续提升：①海门基地7 月完成批文 现代制药 -3.5 -13.3 -1.6 转移，扭亏力度加大；②6-APA 持续提价，高价订单执行比例提升。 沪深300 5.2 7.7 15.2 预计Q3 和Q4 净利大于2 亿元，全年实现8 亿利润预测概率大幅提 升。 市场数据 2017-07-19 当前价格（元） 15.13  整合协同效应，全资增速大于非全资。公司成立全资子公司管理委 52 周价格区间（元） 13.69 - 18.36 员会，加强内部管理协同，内部产品结构优化，因此净利增速收入 总市值（百万） 16801.24 增速。全资子公司焦作容生和中联制药业绩恢复，整体增速快，致 流通市值（百万） 8706.81 君等非全资处于一致性评价投入期，利润增速有所波动。 总股本（万股） 111045.89 流通股（万股） 57546.68  原料药提价提供业绩弹性。威奇达核心品种6-APA 处于提价周期， 日均成交额（百万） 70.59 目前报价185 元/kg ，对比前期低点已提价40 元，公司产能7600 吨， 近一月换手（% ） 18.99 每提价 10 元/kg ，预计年化增厚业绩约5000 万净利。 合规声明  一致性评价受益标的。公司目前一致性评价品种60 个，进度处于同 国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司