六月最后一周,坚守仍为主题.PDFVIP

2017 年 06 月 25 日 证券研究报告 食品饮料 研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级：高于行业均值 六月最后一周，“坚守”仍为主题 市场数据(人民币） 投资建议 行业优化平均市盈率 35.45 市场优化平均市盈率 16.85  6 月模拟组合：贵州茅台（25%）、五粮液（25%）、伊力特（25%）、天润 国金食品饮料指数 3749.67 乳业（25%）。上周我们组合收益+1.31%，跑输中信食品饮料指数的+2.2% 沪深300 指数 3622.88 和沪深 300 指数的+2.96%。6 月以来我们组合收益+12.0%，跑赢中信食品 上证指数 3157.87 饮料指数的+6.4%和沪深300 指数的+3.7%。 深证成指 10366.78  持续强调“六月坚守白酒”之观点不变，本周 （6.19-6.23）中信白酒指数 中小板综指 11035.80 上涨 2.66 %。继上周白酒、家电等蓝筹板块微调之后，本周蓝筹板块重回强 势，家电指数周内大涨7.15%，白酒指数也取得2.66%的涨幅。前期小市值 3746 股票反弹阶段，我们在周报中持续强调：“尽管蓝筹板块短期估值已到达高 3622 位，但综合基本面和估值来看，蓝筹股仍显著好于中小市值股票，市场风格 3499 的彻底切换很难到来，小市值股票持续行情缺乏基本面的有效支撑。”从白 3375 酒板块估值端来说，一线白酒批价上行通道中估值也总体处于上行通道，目 3251 前板块大幅杀估值的可能性极低；从情绪端来说，淡季无利空因素扰动，同 3128 时淡季白酒公司往往动作频频（主要是为旺季做准备），行业事件性催化剂 3004 较多，因此结合各方面，“六月坚守白酒”仍是我们近期核心观点。 7 7 7 7 2 2 2 2 6 9 2 3  6 月份是持有白酒股最好的时节，坚定持有一线白酒及伊力特。我们统计了 0 0 1 0 6 6 6 7 1 1 1 1 自2006-2016 年各月份白酒绝对收益及相对收益概率，结论是：6 月是持有 白酒股最好的时节，月内白酒板块相对大盘取得超额收益的概率是 100%、 国金行业 沪深300 取得绝对收益的概率超过 7 成。因此我们继续强调持有基本面/估值两方面 结合最好的一线白酒及伊力特。  贵州茅台：批价总体仍处上行通道，业绩具备持续超预期可能，维持贵州茅 台首推位置。前期茅台明确将自营店、贸易公司和办事处价格控制在 1199 元、终端零售价不超过 1300 元，各地可根据实际情况略有浮动，但从实际 情况看Q2 实际发货量略少于公司口径，批价1300- 1350 元。预计旺季公司 将显著加大发货量以平抑批价。目前茅台仍处于批价上行通道、价量共振趋 势不会更改，但涨幅将被公司发货节奏显著平滑