20150414豆粕期权评述-鲁证期货.DOC

海外买家专注于南美供应，美豆需求疲弱，继续收跌。4月美国农业部报告偏空，数据维持美国产量39.69亿蒲不变，期末库存下调3.9%至3.7亿蒲，符合市场预期。全球期末库存上调0.02%至8955万吨，维持巴西产量不变，阿根廷上调1.79%至5700万吨，超过平均预期。目前国内生猪等存栏大幅下滑，未来饲料需求不乐观，而4月以后大量南美低价到港将施压国内市场，预计5-7月到港量2100万吨，去年同期进口量为1983万吨，增幅5.9%，预计国内豆类市场重回弱势。 今日豆粕期权成交情况 M1509看涨期权总持仓1728650手，总成；M1509?看跌期权总持仓439254手，总成交1094220手的持仓量昨日略有提高，期权持仓量，M1505到期后一直在持续的增加中。今收盘后的期权成为平值期权，1509看跌期权平值波动率都维持36%左右。的波动率4%左右，的波动率差有%。自从M1505期权到期后，合约M1509一直维持着看跌期权的波动率要高于看涨期权的波动率，到，没有新的期权出现也没有期权到期，有望成为一个常态持续到仿真比赛结束。休盘时的波动率曲面下午收盘后的波动率曲面可以看出，时Put的波动率恢复了正常，约为%左右，Call依然处于异常状态，波动率有%左右，波动率差收窄到%，小于昨日%的波动率差，可以考虑平仓，如果不平，就需要等待双边都恢复正常时平仓，不过到收盘时，为期权波动率差又有所上升，Put达到了%左右，Call依然维持在%左右，希望等到波动率差缩小到平值的波动率差%附近，可能仍然需要一段时间进行买入Put卖出Call，同时买入期货的操作，今天在中午休盘和下午收盘时都不是平仓的恰好时机，下午收盘时，为期权波动率差%左右，系列期权都是看跌期权波动率要高于看涨期权波动率，因此，这个执行价下的期权内恢复正常的性比较高可以考虑前继续进行Put卖出Call，同时买入期货的操作等待恢复正常后平仓。 图一：1509豆粕期权午盘波动率曲面 图二：1509豆粕期权收盘波动率曲面 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获取性资料，鲁证期货力求客观公正，但不保证这些信息的准确及完整，也不保证这些信息未经任何更新，更不保证我们的建议或意见不会发生任何变更。报告中的信息和我们的意见乃至结论并不构成所述品种交易的出价或征价，投资者据此进行的投资行为与我公司和作者无关。 本报告版权仅为鲁证期货有限公司所有。未经授权许可，任何机构和个人以任何形式所进行的引用、翻版、复制及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。 附：鲁证期货公司及咨询产品简介 鲁证期货有限公司（以下简称公司）是经中国证监会批准，由齐鲁证券有限公司控股，在山东省工商局注册登记的专业期货公司。公司总部设于山东济南，注册资本亿元。公司业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪期货投资咨询，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所三家商品期货交易所和中国金融期货交易所席位，是中国金融期货交易所全面结算会员。 公司研究所具有强大研发能力，现有研究人员30余人，均为研究生以上学历，部分人员具有海外经历。目前研究所可以提供一系列投资咨询服务，包括：短信服务、定期报告、调研报告、套保套利策略定制以及风险管理等服务。 4 研究员： 王伟 研究员： 李振强 公司网址：粕期权评述 金融工程研究员：耿皖皖 金融工程研究员：董晨晨 联系电话：0531电子邮箱：yangmy@ 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 期货投资策略报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112